Kredito vertinimo koregavimas (CVA) yra kaina, kurią investuotojas mokėtų, siekdamas apsidrausti išvestinės finansinės priemonės sandorio šalies kredito rizika. Išvestinės finansinės priemonės Išvestinės finansinės priemonės yra finansinės sutartys, kurių vertė yra susieta su pagrindinio turto verte. Tai yra sudėtingos finansinės priemonės, naudojamos įvairiems tikslams, įskaitant apsidraudimą ir prieigą prie papildomo turto ar rinkų. . Tai sumažina turto rinkos vertę CVA verte.
1 pav. Kredito vertinimo koregavimas
Kredito vertinimo koregavimas buvo įvestas kaip naujas tikrosios vertės apskaitos reikalavimas 2007–2008 m. Pasaulinės finansų krizės metu. Nuo pat jo įvedimo jis pritraukė dešimtis išvestinių finansinių priemonių rinkos dalyvių, ir dauguma jų įtraukė CVA į sandorių kainodarą.
Kredito vertinimo koregavimo apskaičiavimo formulė
CVA apskaičiavimo formulė parašyta taip:
Kur:
- T = ilgiausio sandorio terminas
- Bt = Vieno bazinės valiutos vieneto, investuoto pagal dabartinę palūkanų normą, T būsimo laikotarpio vertė
- R = Portfelio vertės dalis, kurią galima pašalinti numatytojo atveju
- T = Numatytasis laikas
- dPD (0, t) = neutrali rizika, kad sandorio šalis neįvykdys įsipareigojimų (tarp s ir t kartų)
- E (t) = Ekspozicija tuo metu T
Kredito vertinimo koregavimo istorija
Kredito rizikos valdymo koncepcija, apimanti kredito vertės koregavimą, buvo sukurta dėl padidėjusio šalių ir įmonių įsipareigojimų nevykdymo bei finansinių trūkumų skaičiaus. Populiariausi apskaitos skandalai Per pastaruosius du dešimtmečius įvyko vieni blogiausių apskaitos skandalų istorijoje. Dėl šių finansinių nelaimių buvo prarasta milijardai dolerių. Šiame . Pastaruoju metu buvo suverenių subjektų įsipareigojimų nevykdymo atvejų, tokių kaip Argentina (2001) ir Rusija (1998). Tuo pat metu žlugo didelis skaičius stambių įmonių prieš 2007–2008 m. Finansinę krizę, jos metu ir po jos, įskaitant „WorldCom“, „Lehman Brothers“ ir „Enron“.
Iš pradžių kredito rizikos tyrimai Kredito rizika Kredito rizika yra nuostolių rizika, kuri gali atsirasti dėl to, kad kuri nors šalis nesilaiko finansinės sutarties sąlygų ir daugiausia orientuota į tokios rizikos nustatymą. Konkrečiai, daugiausia dėmesio buvo skiriama sandorio šalies kredito rizikai, kuri reiškia riziką, kad kita sandorio šalis gali nevykdyti savo finansinių įsipareigojimų.
Iki 2008 m. Finansų krizės rinkos dalyviai dideles išvestinių finansinių priemonių sandorio šalis vertino kaip per dideles, kad žlugtų, todėl niekada nelaikė savo sandorio šalies kredito rizikos. Rizika dažnai buvo ignoruojama dėl aukšto sandorio šalių kredito reitingo ir mažo išvestinių finansinių priemonių pozicijų dydžio. Buvo daroma prielaida, kad kitos šalys negali nevykdyti savo finansinių įsipareigojimų, kaip kitos šalys.
Tačiau per 2008 m. Finansų krizę rinkoje žlugo dešimtys įmonių, įskaitant dideles išvestinių finansinių priemonių šalis. Dėl to rinkos dalyviai pradėjo taikyti kredito vertės koregavimą, kai buvo apskaičiuojami be biržos be recepto (OTC) vertė. OTC yra prekyba vertybiniais popieriais tarp dviejų sandorio šalių, įvykdytų ne oficialių mainų ir be mainų reguliavimo priežiūros. Nebiržinė prekyba vykdoma be recepto rinkose (decentralizuotoje vietoje, kurioje nėra fizinės vietos) per prekiautojų tinklus. išvestinės priemonės.
Sandorio šalies kredito rizikos iššūkiai
Išvestinės finansinės priemonės gali būti klasifikuojamos kaip vienašalės arba dvišalės, atsižvelgiant į atsipirkimo pobūdį.
1. Vienpusės išvestinės priemonės
Vienašalio išvestinių finansinių priemonių turėtojui nuostolis atsiranda, jei kita šalis nevykdo savo finansinių įsipareigojimų. Investuotojo patirtų nuostolių suma yra lygi tikrajai priemonės vertei įsipareigojimų neįvykdymo metu.
2. Dvišalės išvestinės priemonės
Dvišalės išvestinės finansinės priemonės yra sudėtingesnės nei vienašalės išvestinės finansinės priemonės, nes pirmosios apima dvišalę sandorio šalies riziką. Tai reiškia, kad tiek sandorio šalis, tiek investuotojas patiria kitos sandorio šalies riziką. Dvišalių išvestinių finansinių priemonių privalumas yra tas, kad išvestinė finansinė priemonė gali nustatyti turto ar įsipareigojimų poziciją bet kurią vertinimo dieną.
Pavyzdžiui, jei sandorio šalis A šiandien yra teigiamoje turto pozicijoje, ji susiduria su kita sandorio šalimi B. Jei A neįvykdo savo įsipareigojimo, jis skolingas teigiamą turtą B. Tas pats pasakytina, jei B yra neigiamos įsipareigojimų pozicijos, nes įsipareigojimų neįvykdymo atveju jis skolingas neigiamos atsakomybės poziciją A.
CVA vertinimo metodai
Yra keletas metodų, kurie naudojami vertinant išvestines finansines priemones, ir jie skiriasi nuo paprastų iki pažangių metodikų. Kredito vertinimo koregavimo metodo nustatymas naudoti priklauso nuo organizacijos rafinuotumo ir rinkos dalyviams prieinamų išteklių.
1. Paprastas požiūris
Paprastas metodas apskaičiuoja priemonės rinkos vertę. Tada skaičiavimas pakartojamas, kad būtų galima pakoreguoti diskonto normas pagal sandorio šalies kredito skirtumą. Apskaičiuokite skirtumą tarp dviejų gautų verčių, kad gautumėte kredito vertės koregavimą.
2. Swaption tipo vertinimas
Swaption tipo yra sudėtingesnė kredito vertinimo koregavimo metodika, reikalaujanti pažangių išvestinių finansinių priemonių žinių ir prieigos prie konkrečių rinkos duomenų. Norint įvertinti turto atstatomą vertę, jis naudojasi sandorio šalies kredito skirtumu.
3. Imitacinis modeliavimas
Tai apima rinkos rizikos veiksnių ir rizikos veiksnių scenarijų modeliavimą. Tada išvestinės priemonės yra perkainojamos naudojant kelis modeliavimo scenarijus. Laukiamas kiekvienos sandorio šalies pozicijos profilis nustatomas susumavus gautą matricą. Kiekvienos sandorio šalies tikėtinų pozicijų profilis yra pakoreguotas, kad būtų galima nustatyti užtikrinimo būdu tikėtiną pozicijų profilį.
Daugiau išteklių
Tikimės, kad jums patiko Finansų paaiškinimas dėl kredito vertės koregavimo. Finansai siūlo finansinio modeliavimo ir vertinimo analitikui (FMVA) ™ FMVA® atestaciją. Prisijunkite prie 350 600 ir daugiau studentų, dirbančių tokiose įmonėse kaip „Amazon“, J. P. Morganas ir „Ferrari“ sertifikavimo programa tiems, kurie nori pakelti savo karjerą į kitą lygį. Norint toliau mokytis ir tobulėti karjeroje, bus naudingi šie šaltiniai:
- Pagrindinė rizika Pagrindinė rizika Pagrindinė rizika yra rizika, kad ateities sandorių kaina nesikeis įprastai ir pastoviai koreliuodama su pagrindinio turto kaina, kad paneigtų apsidraudimo strategijos veiksmingumą mažinant prekybininko galimų nuostolių riziką. Pagrindinė rizika priimama bandant apsidrausti nuo kainos rizikos.
- Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris (CDS) Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris (CDS) yra kredito išvestinių finansinių priemonių rūšis, suteikianti pirkėjui apsaugą nuo įsipareigojimų neįvykdymo ir kitų rizikų. CDS pirkėjas periodiškai moka pardavėjui iki kredito termino datos. Sutartyje pardavėjas įsipareigoja, kad skolos davėjui neįvykdžius įsipareigojimų, pardavėjas sumokės pirkėjui visas įmokas ir palūkanas
- Apsidraudimo susitarimas Apsidraudimo susitarimas Apsidraudimo sandoris reiškia investiciją, kurios tikslas yra sumažinti būsimos rizikos lygį esant neigiamam turto judėjimui. Apsidraudimas suteikia tam tikrą draudimo apsaugą, apsaugančią nuo investicijų nuostolių.
- Pasirinktys: Skambučiai ir siuntimai Pasirinkimai: Skambučiai ir siuntimai Opcionas yra išvestinių finansinių priemonių forma, suteikianti turėtojui teisę, bet ne pareigą, pirkti ar parduoti turtą iki tam tikros datos (galiojimo pabaigos datos) už nurodytą kainą (streikas kaina). Yra dviejų tipų parinktys: skambučiai ir skambučiai. JAV pasirinkimo sandoriais galima pasinaudoti bet kuriuo metu
