Turto apsikeitimo sandoris yra išvestinė sutartis tarp dviejų šalių, kurios keičia ilgalaikį ir kintamą turtą. Sandoriai atliekami be recepto. Užbiržinė birža (OTC) yra prekyba vertybiniais popieriais tarp dviejų sandorio šalių, vykdoma ne oficialiuose mainuose ir be biržos reguliavimo priežiūros. Nebiržinė prekyba vykdoma be recepto rinkose (decentralizuotoje vietoje, kurioje nėra fizinės vietos) per prekiautojų tinklus. remiantis suma, dėl kurios susitarė abi sandorio šalys.
Iš esmės turto apsikeitimo sandoriai gali būti naudojami fiksuotoms obligacijų atkarpos palūkanų normoms pakeisti LIBOR pakoreguotomis kintamomis palūkanomis. Apsikeitimo tikslas yra pakeisti pamatinio turto pinigų srautų formą, kad apsidraustų nuo įvairių rūšių rizikos. Rizika apima palūkanų riziką, kredito riziką Kredito rizika Kredito rizika yra nuostolių rizika, kuri gali atsirasti dėl to, kad kuri nors šalis nesilaiko visų finansinių sutarčių sąlygų ir visų pirma.
Paprastai turto apsikeitimo sandoris pradedamas investuotojui įsigijus obligacijų poziciją. Tada investuotojas pakeis fiksuotą obligacijos palūkanų normą kintama palūkanų norma per banką. Tai reiškia, kad investuotojas mokės fiksuotą palūkanų normą bankui, tačiau gaus kintamą palūkanų normą, paprastai pagrįstą LIBOR LIBOR LIBOR, kuri yra Londono tarpbankinių pasiūlymų normos santrumpa, nurodo palūkanų normą, kurią taiko JK bankai. kitoms finansinėms institucijoms dėl trumpalaikės paskolos, kurios terminas yra nuo vienos dienos iki 12 mėnesių ateityje. LIBOR veikia kaip lyginamoji bazė trumpalaikėms banko palūkanų normoms.
Santrauka
- Turto apsikeitimo sandoris yra išvestinė sutartis tarp dviejų šalių, kurios keičia ilgalaikį ir kintamą turtą.
- Turto apsikeitimo atveju investuotojas mokės bankui fiksuotą palūkanų normą ir mainais gaus kintamą palūkanų normą.
- Turto apsikeitimo sandoriai yra naudojami apsidrausti nuo skirtingos pamatinio turto rizikos.
Kaip tai veikia
Tarkime, pirkėjas nori nusipirkti obligaciją, tačiau jį gąsdina įsipareigojimų nevykdymo ar bankroto kredito rizika. Bankrotas Bankrotas yra teisinis žmogaus ar ne žmogaus subjekto (įmonės ar vyriausybės agentūros), negalinčio grąžinti negrąžintos sumos, statusas. skolos kreditoriams. bendrovės. Pavyzdžiui, pirkėjas gali norėti įsigyti naftos ir dujų įmonių obligacijas dešimčiai metų, tačiau bijo galimo įsipareigojimų neįvykdymo apie 5 metus. Natūralu, kad pirkėjas norėtų apsidrausti nuo tokios kredito rizikos, kad sudarytų turtą sukeisti.
Suskirstykime apsikeitimą dviem etapais.
Dalyvauja dvi pagrindinės šalys: 1) pirkėjas / investuotojas ir 2) obligacijų pardavėjas.
1 žingsnis: Pradžioje obligacijų pirkėjas perka obligacijas iš obligacijų pardavėjo už „nešvarią kainą“ (visa nominali kaina ir sukauptos palūkanos).
2 žingsnis: Obligacijų pirkėjas ir pardavėjas derėsis dėl sutarties, pagal kurią pirkėjas sumoka pardavėjui fiksuotus kuponus, lygiaverčius obligacijų kuponų kursams mainais į tai, kad pardavėjas pirkėjui pateikia LIBOR pagrindu plaukiojančius kuponus. Apsikeitimo sandorio vertė būtų skirtumas, kurį pardavėjas moka per LIBOR arba virš jo. Jis pagrįstas dviem dalykais:
- Turto kupono vertės, palyginti su rinkos norma.
- Sukauptos palūkanos ir grynosios kainos premija arba nuolaida, palyginti su nominaliąja verte.
Apsikeitimo sandorio terminas yra tas pats, kaip ir pradinio kupono. Tai reiškia, kad obligacijos nevykdymo atveju pirkėjas vis tiek gaus pardavėjo LIBOR pagrindu veikiantį kintantį kuponą +/- skirtumą.
Nurodykime pirminį naftos ir dujų įmonių obligacijų pavyzdį. Tarkime, kad 5 metais obligacija nevykdo įsipareigojimų. Nors obligacija nebemokės fiksuotų kuponų, bankas vis tiek turės nuolat mokėti pirkėjui kintamą palūkanų normą iki termino pabaigos. Pirkėjas apsidraudžia nuo pradinės rizikos.
Turto apsikeitimo pavyzdys
Pažvelkime į konkretų pavyzdį su tikraisiais skaičiais. Mes žiūrime į rizikingą obligaciją su šia informacija.
- Valiuta: USD
- Problema: 2020 m. Kovo 31 d
- Terminas: 2025 m. Kovo 31 d
- Kuponas: 7% (metinė norma)
- Kaina (Purvinas)*: 105%
- Apsikeitimo norma: 6%
- Kaina: 0,5%
- Kredito reitingas: BBB
* Nešvari kaina: Obligacijos, į kurią įeina sukauptos palūkanos pagal kupono palūkanų normą, kaina.
Išskaidykime savo pavyzdį atlikdami aukščiau išvardytus veiksmus.
1 žingsnis: Pirkėjas sumokės 105% nominalios vertės, be 7% fiksuotų kuponų. Manome, kad apsikeitimo norma yra 6%. Kai pirkėjas sudarys apsikeitimo sandorį su pardavėju, jis sumokės fiksuotus kuponus už LIBOR +/– skirtumą.
2 žingsnis: Turto apsikeitimo kaina (skirtumas) apskaičiuojama pagal fiksuotą atkarpos palūkanų normą, apsikeitimo normą ir kainos premiją. Čia fiksuota kupono norma yra 7%, apsikeitimo norma yra 6%, o kainos premija per apsikeitimo laikotarpį yra 0,5%.
Turto paskirstymas = fiksuota kupono norma - apsikeitimo norma - kainos premija
Turto paskirstymas= 7% – 6% – 0.5% =0.5%
1 ir 2 žingsniai lems 0,5% grynąjį skirtumą. Turto apsikeitimo sandoris bus kotiruojamas kaip LIBOR + 0,5% (arba LIBOR plius 50 bazinių punktų).
Tarkime, pavyzdžiui, kad obligacijos nevykdo 2022 m., Nors iki termino 2025 m. Dar yra likę treji metai. Atminkite, kad apsikeitimo sandorio terminas yra toks pat kaip kupono. Tai reiškia, kad nors obligacija nebemokės kuponų, pardavėjas ir toliau mokės pirkėjui LIBOR + 0,5% iki 2025 m. Tai pavyzdys, kai pirkėjas sėkmingai apsidraudžia nuo kredito rizikos.
Daugiau išteklių
Finansai yra oficialus sertifikuoto bankų ir kreditų analitiko (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikavimo teikėjas. Sertifikuoto bankų ir kreditų analitiko (CBCA) ™ akreditacija yra pasaulinis kredito analitikų standartas, apimantis finansus, apskaitą, kredito analizę, pinigų srautų analizę sandoros modeliavimas, paskolos grąžinimas ir kt. sertifikavimo programa, skirta visiems paversti pasaulinio lygio finansų analitikais.
Šie papildomi ištekliai bus labai naudingi, kad galėtumėte tapti pasaulinės klasės finansų analitiku ir išnaudoti visas savo karjeros galimybes:
- Taikoma federalinė norma (AFR) Taikoma federalinė norma (AFR) Taikoma federalinė norma (AFR) yra palūkanų norma, taikoma asmeninėms paskoloms. Tai yra minimali norma, taikoma tokioms paskoloms pagal JAV įstatymus.
- Kredito spreda Kredito spreda Kredito skirtumas yra skirtumas tarp dviejų skirtingų skolos priemonių, kurių vienodas terminas, bet skirtingi kredito reitingai, pelningumo (grąžos). Kitaip tariant, kredito skirtumas yra grąžos skirtumas dėl skirtingų kredito savybių.
- Įvykdymo neįvykdymo tikimybė Įvykdymo neįvykdymo tikimybė Įvykdymo tikimybė (PD) yra tikimybė, kad skolininkas neįvykdys paskolos grąžinimo ir yra naudojamas apskaičiuojant tikėtinus nuostolius iš investicijos.
- Prekybos žaliavomis vadovas Prekių prekybos paslaptimis vadovas Sėkmingi prekiautojai prekėmis žino prekių prekybos paslaptis ir išskiria prekybą skirtingais finansų rinkų tipais. Prekyba žaliavomis skiriasi nuo prekybos akcijomis.
