Kontrolinė premija reiškia sumą, kurią pirkėjas yra pasirengęs sumokėti viršijant tikrąją akcijų rinkos vertę, kad gautų kontrolinį akcijų paketą viešai prekiaujamoje bendrovėje Privačios ir valstybinės įmonės akcinės bendrovės akcijomis prekiaujama vertybinių popierių biržoje, o privačios bendrovės akcijomis - ne. . Pirkėjas, sumokėjęs kontrolės premiją, gauna prieigą prie įmonės pinigų srautų, kasdienių operacijų ir įmonės strategijos kontrolės. Verslo strategija Bendrovės strategija orientuota į tai, kaip valdyti išteklius, riziką ir grąžą įmonėje, o ne ieškoti konkurencinius pranašumus verslo strategijoje. Nustatant, kiek pasiūlyti kaip kontrolės premiją - dar vadinamą perėmimo priemoka, yra pagrindinis dalykas susijungiant ir įsigyjant. Susijungimų įsigijimų susijungimų ir įsigijimų procesas Šiame vadove pateikiami visi susijungimų ir įsigijimų proceso etapai. Sužinokite, kaip įvykdyti susijungimai, įsigijimai ir sandoriai. Šiame vadove mes apibūdinsime įsigijimo procesą nuo pradžios iki pabaigos, įvairius pirkėjų tipus (strateginius ir finansinius pirkimus), sinergijos svarbą ir sandorių išlaidas
Kontrolės įmokos yra populiarios perėmimo metu. Priešiškas perėmimas Priešiškas perėmimas susijungimų ir įsigijimų (susijungimų ir įsigijimų) atveju yra kitos bendrovės (vadinamos įsigyjančiaja) tikslinės bendrovės įsigijimas, einant tiesiai pas tikslinės bendrovės akcininkus, arba konkurso pasiūlymu arba balsuojant pagal įgaliojimą. Skirtumas tarp priešiškų ir draugiškų pasiūlymų, kai didelės įmonės įsigyja daug akcijų, kad galėtų kontroliuoti tikslą. Paprastai kontrolinės premijos gali siekti 20–30% dabartinės tikslinės akcijų kainos ir kartais gali siekti 70 proc.
„Control Premium“ priežastys
Akcininkai, kuriems priklauso didelė dalis bendrovės akcijų, gali nustatyti įmonės kryptį, o mažumos akcininkai turi minimalią įtaką įmonės veiklai. Kai kurie iš daugumos akcininkų priimtų sprendimų yra šie:
- Pasirinkite valdymą ir nustatykite jų kompensaciją
- Užregistruokite viešojo akcijų paketą
- Likviduoti, parduoti ar sujungti įmonę
- Pirkti, parduoti ir įkeisti turtą
- Paskelbti dividendus Dividendai Dividendai yra pelno ir nepaskirstytojo pelno dalis, kurią įmonė išmoka savo akcininkams. Kai įmonė gauna pelną ir kaupia nepaskirstytą pelną, tas pelnas gali būti arba reinvestuojamas į verslą, arba išmokėtas akcininkams kaip dividendas.
- Atlikite kapitalo paskirstymą
- Įveskite ir kontroliuokite sutartis
Kai rinka suvokia, kad valstybinės įmonės pelningumas nėra maksimalus, kapitalo struktūra Kapitalo struktūra Kapitalo struktūra reiškia skolos ir (arba) nuosavo kapitalo sumą, kurią įmonė naudoja savo veiklai finansuoti ir turtui finansuoti. Įmonės kapitalo struktūra nėra optimali arba tikslo vertė gali būti padidinta, pirkėjas gali būti pasirengęs mokėti priemoką, viršijančią rinkos dalyvių šiuo metu nustatytą kainą. Priemoka, mokama už įmonės įsigijimą, gali būti didelė, jei tikslinė įmonė turi turto, pavyzdžiui, intelektinės nuosavybės ar nekilnojamojo turto, kurio nori įgijėjas.
Tačiau jei verslas mažėja ir susiduria su bankroto rizika, bankrotas Bankrotas yra teisinis žmogaus ar ne žmogaus subjekto (firmos ar vyriausybės agentūros), negalinčio grąžinti negrąžintų skolų kreditoriams, statusas. , mokėti kontrolinę premiją būtų neprotinga, nes įsigyjančiam asmeniui reikės investuoti daug lėšų, kad apsisuktų tikslinė įmonė.
„Control Premium“ suma
Kontrolinių įmokų suma, kurią įsigyjantis asmuo turi sumokėti, kad galėtų kontroliuoti tikslą, priklauso nuo to, ar pirkėjas sugeba padidinti įmonės vertę. Daugeliu atvejų kontrolės premija yra būtina, kai tiksliniai pinigų srautai ir pelnas nėra maksimaliai maksimalūs. Pavyzdžiui, jei tikslinė įmonė tinkamai valdoma, o nauja nuosavybė nesukurs papildomos vertės, tada kontrolės priemoka nereikalinga.
Suma, kurią potencialus naujas savininkas yra pasirengęs sumokėti kaip kontrolės premiją, priklauso nuo papildomos vertės, kurią galima sukurti tikslinėje įmonėje. Priemokos dydžiui įtakos turi keli veiksniai, tokie kaip galimybė padidinti tikslinę vertę, kitų pirkėjų konkurencija, taip pat dabartinių akcininkų nuomonė ir finansiniai poreikiai.
Jei investuotojas perka mažiausiai 51% tikslinių akcijų už kontrolinę premiją, jis gauna galią nukreipti verslą bet kokiu savo nuožiūra. Kita vertus, jei įsigyjantis asmuo perka 35% verslo su keliais akcininkais, jis negali visiškai kontroliuoti, bet turi geresnes galimybes vadovauti kitiems investuotojams.
„Control Premium“ pavyzdys
Tarkime, kad „ABC Company“ pranešė, kad EBITDA yra 1 000 000 USD, o jos akcijų apyvarta yra 5x EV / EBITDA. Tai įvertins įmonės vertę įmonės verte 5 000 000 USD, įmonės vertė „Enterprise Value“ arba „Firm Value“ yra visa įmonės vertė, lygi jos nuosavo kapitalo vertei, pridėjus grynąją skolą ir visas mažumos dalis, naudojamas vertinant. Ji vertina visą rinkos vertę, o ne tik nuosavybės vertę, todėl įtraukiami visi nuosavybės ir turto skolų ir nuosavybės reikalavimai. pagrindu. Potencialus pirkėjas mano, kad „ABC Company“ EBITDA vertė gali būti padidinta iki 1 500 000 USD koreguojant vadovų atlyginimus arba pašalinus generalinį direktorių iš bendrovės po įsigijimo.
Atlikus šį pakeitimą, bendrovės vertinimas padidės iki 7 500 000 USD (1 500 000 USD x 5). 2 500 000 USD (7 500 000–5 000 000 USD) atspindi tikslinės bendrovės kontrolės priemokos vertę.
Finansinio modeliavimo perėmimo premija
Žemiau pateikiama „Finance's M&A Modeling Course“ ekrano kopija, kurioje išsamiai aprašoma, kaip apskaičiuoti ir modeliuoti įsigijimo kontrolės premiją.
„Control Premium“ pagrindimai
Yra keli pagrindai mokėti kontrolės priemoką tikslinei įmonei:
Suvokiama jungtinės įmonės sinergija
Sinergija reiškia naudą, gaunamą bendradarbiaujant dviem ar daugiau bendrovių, siekiant didesnio efekto. Kai dvi įmonės kartu siekia to paties tikslo, joms naudingos dvi sinergijos formos: veiklos sinergija ir finansinė sinergija. Veiklos sinergija apima sąnaudų mažinimą dėl padidėjusio masto ekonomijos, o finansinė sinergija reiškia galimybę generuoti daugiau pajamų ir išplėsti rinkos veikimą per horizontalią integraciją.
Pavyzdžiui, A įmonė yra farmacijos įmonė, turinti stiprius platinimo tinklus Šiaurės Amerikoje, Kanadoje ir Europoje. A įmonė yra pasirengusi mokėti kontrolės premiją už farmacijos įmonę B, turinčią tvirtus platinimo tinklus Azijoje ir Australijoje. Kiekviena įmonė gali naudoti savo kolegos platinimo tinklus, kad padidintų savo produktų platinimą ir gautų naudos iš veiklos ir finansinės sinergijos.
Neįvertinta rinkos
Įsigyjantis asmuo gali mokėti didesnę kontrolės premiją, jei mano, kad tikslinė įmonė yra nepakankamai įvertinta. Tokiais atvejais įmonė gali būti įsigyta, jei rinkos nuvertinimas yra didesnis už pakilimą, kuris taikomas pateikus pasiūlymą. Jei įsigyjantis asmuo turi pakankamai duomenų vertinimui pagrįsti, jis gali mokėti aukščiausios kainos kainą, jei įsigijimo kaina neviršija vertinimo.
Potencialūs pirkėjai turėtų parengti konkretų planą, kuris užtikrintų, kad galimą įsigijimo sinergiją ir naudą būtų galima paversti faktine verte. Daugelis įsigyjančiųjų įgyvendina tokias įsigijimo strategijas per trumpą laiką, kad išvengtų rinkos pažadinimo, o tai gali sukelti nereikalingos konkurencijos.
Prastas valdymas
Įsigyjantis asmuo gali apsvarstyti galimybę mokėti kontrolinę premiją, jei suvokia, kad pakeitus bendrovės valdymą galima padidinti įmonės vertę. Įsigyjantis asmuo gali menkai suvokti valdymą ir, įsigydamas bendrovę už papildomą mokestį, jis gali naudotis įvairia nauda, nustatydamas tikslesnius valdymo ir kontrolės mechanizmus. Jei valdymo komandos veikla yra aukštesnė už vidutinę, o atlygis viršija vyraujančią rinkos normą, įsigyjantis asmuo gali apsvarstyti galimybę juos pakeisti kitais vienodų galimybių vadovais, tačiau mažesnėmis sąnaudomis.
Susiję skaitymai
Finansai siūlo finansinio modeliavimo ir vertinimo analitikui (FMVA) ™ FMVA® atestaciją. Prisijunkite prie 350 600 ir daugiau studentų, dirbančių tokiose įmonėse kaip „Amazon“, J. P. Morganas ir „Ferrari“ sertifikavimo programa tiems, kurie nori pakelti savo karjerą į kitą lygį. Norint toliau mokytis ir tobulėti karjeroje, bus naudingi šie finansų ištekliai:
- Šliaužiantis perėmimas Šliaužiantis perėmimas Susijungimų ir įsigijimų (įsigijimų ir įsigijimų) atveju „Creeping Takeover“, dar vadinamas „Creeping Tender Offer“, yra laipsniškas tikslinės bendrovės akcijų pirkimas. Šliaužiančio perėmimo strategija yra palaipsniui įsigyti tikslinių akcijų per atvirą rinką, siekiant įgyti kontrolinį akcijų paketą.
- Rinkos rizikos premija Rinkos rizikos premija Rinkos rizikos premija yra papildoma grąža, kurios investuotojas tikisi turėdamas rizikingą rinkos portfelį, o ne nerizikingą turtą.
- „Revlon“ taisyklė „Revlon“ taisyklė „Revlon“ taisyklė skirta interesų konfliktams, kai valdybos interesai prieštarauja jų patikėjimo pareigai. Tiksliau, „Revlon“ taisyklė atsirado dėl priešiško perėmimo. Prieš patį perėmimą direktorių valdybos pareiga yra apsaugoti bendrovę nuo perėmimo. Kartą
- Baltasis riteris Baltasis riteris Baltasis riteris yra įmonė ar asmuo, įsigyjantis tikslinę kompaniją, kurią beveik perima juodasis riteris. Baltųjų riterių perėmimas yra pirmenybė priešiškam juodojo riterio perėmimui, nes baltieji riteriai „draugiškai įsigyja“ išsaugodami dabartinę valdymo komandą.
