„Notching“ yra įprasta kredito reitingų agentūrų praktika lyginti skirtingų emitentų reitingus pagal vieną įsipareigojimų klasę arba glaudžiai susijusius subjektus. Skirtingoms įmonėms taikomų reitingų palyginimui naudojamas skirtingų kredito reitingų palyginimas. Įsipareigojimų neįvykdymo atveju įsipareigojimai gali būti mažesni ar didesni dėl skirtingo lygio nuostolių.
Vertinimo metu įmonė gali pasirinkti skolos lygį, kurį ji išleidžia, atsižvelgdama į galiojančias sutartis. Emitento bendras kredito reitingas Kredito reitingas Kredito reitingas yra konkrečios kredito agentūros nuomonė apie subjekto (vyriausybės, verslo ar asmens) galimybes ir norą visiškai ir per nustatytą terminą įvykdyti savo finansinius įsipareigojimus. Kredito reitingas taip pat reiškia tikimybę, kad skolininkas nevykdys įsipareigojimų. gali skirtis nuo tokių įsipareigojimų reitingų. Prioritetai svarbūs tik tuo atveju, jei įmonė yra nemoki. Tačiau jei įmonė visus įsipareigojimus įvykdo pagal numatytą tvarką, pirmenybės tvarka nėra svarbi.
Santrauka
- „Notching“ yra skirtingų reitingų emitentų, vykdančių įsipareigojimų klasę, praktika palyginti skirtingų emitentų kredito reitingus.
- „Standard & Poor’s Corporation“ (S&P) ir „Moody's Investors Service“ (Moody’s) yra populiariausios kredito reitingų agentūros.
- Įpjova leidžia priskirti įsipareigojimus aukštesniam ar mažesniam dydžiui, atsižvelgiant į nuostolių laipsnį įsipareigojimų neįvykdymo atveju.
Supratimo sąvokos supratimas
Dvi pagrindinės kredito reitingų bendrovės yra „Standard & Poor’s Corporation“ (S&P) ir „Moody's Investors Service“ („Moody's“). Du indeksų teikėjai teikia informaciją apie konkrečios rizikos reitingus. Be to, kredito reitingų agentūros lygina skirtingų emitentų reitingus pagal vienos klasės įsipareigojimus.
Skolų kokybė turi dvejopą prasmę. Pirma, tai parodo įsipareigojimų neįvykdymo tikimybę, kuri nustatoma naudojant finansinius rodiklius. Finansiniai rodikliai Finansiniai rodikliai kuriami naudojant skaitines vertes, paimtas iš finansinių ataskaitų, siekiant gauti reikšmingos informacijos apie įmonę, įskaitant pinigų srautų ir palūkanų padengimo skirtumus. Antra, jis rodo atkūrimo greitį po numatytojo. Pastarasis bruožas priklauso nuo turimo turto skaičiaus ir sutarties, kuria pasirašoma sutartis, kalbos.
Emitento turto parduodamumas lemia atsigavimo greitį. Be to, jei įmonė nevykdo vienos emisijos, visos jos skolos nedelsiant priteistinos. Taigi įmonės skolų nevykdymo tikimybė yra lygi, išskyrus išieškojimo rodiklius, kurie gali skirtis priklausomai nuo problemų.
Pagrindiniai būdai, naudojami kaip instrumentų išlaižymo pagrindas, yra įmonių šeimos reitingai arba įsipareigojančiojo neužtikrintos skolos. Struktūrinis dukterinių įmonių išleistų skolų subordinavimas taip pat pastebimas atsižvelgiant į S&P. Pavyzdžiui, dukterinės įmonės skolos galėtų būti vertinamos labiau nei kontroliuojančiosios bendrovės skolos, nes pastaroji tiesiogiai valdo visos įmonės turtą ir pinigų srautus.
„Moody’s“ atnaujintos gairės
Lyginamieji tikėtinų nuostolių rodikliai apibrėžia „Moody‘s“ reitingus. Indeksai taikomi tiek pagrindiniams įmonių emitentams, tiek struktūriniams finansiniams sandoriams. „Moody‘s“ idealizuoti tikėtinų nuostolių rodikliai pasižymi šiomis savybėmis:
- Procentinis rizikos skirtumas reitingo kategorijoms Ba2 ir aukštesnėms, palyginti su viena aukštesne kategorija, yra 45% ar didesnis.
- Procentinis rizikos skirtumas pagal reitingo kategorijas Ba3 ir žemiau bei vienos aukštesnės kategorijos atžvilgiu yra mažesnis nei 45%.
„Moody’s Investors Service“ pritaikė aukščiau pateiktą logiką, kad parengtų supaprastintas subordinaciniu pagrindu grindžiamų griovelių gaires, kurios naudojamos dažniau. Jei vyresnysis neužtikrintas arba CFC yra Ba2, taikoma ši metodika:
- Vyresnio amžiaus užtikrintos obligacijos: +1 pakopa virš pagrindo
- Vyresnio amžiaus neužtikrintos obligacijos: 0 bazės
- Vyresnysis pavaldus: -1 išpjova žemiau pagrindo
- Subordinuotos obligacijos: -1 laipsniu žemiau bazės
- Jaunesnieji subordinuoti obligacijos: -1 išpjova žemiau pagrindo
- Pageidaujamos vertybinių popierių privilegijuotosios akcijos Lengvatinės akcijos (privilegijuotosios akcijos, privilegijuotosios akcijos) yra korporacijos akcijų nuosavybės klasė, kuri turi pirmumo teisę į bendrovės turtą, palyginti su paprastųjų akcijų akcijomis. Akcijos yra senesnės nei paprastosios, tačiau yra skolesnės, pavyzdžiui, obligacijos. : -2 išpjovos žemiau pagrindo
Jei vyresnysis neužtikrintas arba CFC yra Ba3, taikoma ši metodika:
- Vyresnio amžiaus užtikrintos obligacijos: +1 pakopa virš pagrindo
- Vyresnio amžiaus neužtikrintos obligacijos: 0 bazės
- Vyresnysis pavaldus: -2 išpjovos žemiau pagrindo
- Subordinuotos obligacijos: -2 išpjovos žemiau pagrindo
- Jaunesnieji subordinuoti obligacijos: -2 arba -3 išpjovos žemiau pagrindo
- Pageidaujama akcija: -2 arba -4 išpjovos žemiau pagrindo
Hibridinių vertybinių popierių išpjova
Pirmiau pateiktos gairės gali nevisiškai apimti riziką, susijusią su šiuolaikiniais hibridiniais vertybiniais popieriais. Hibridiniai vertybiniai popieriai Hibridiniai vertybiniai popieriai yra investicinės priemonės, sujungiančios grynųjų akcijų ir grynųjų obligacijų savybes. Vertybiniai popieriai paprastai siūlo didesnę grąžą už grynus fiksuotų pajamų vertybinius popierius, tokius kaip obligacijos, tačiau mažesnę grąžą nei gryni kintamų pajamų vertybiniai popieriai, tokie kaip akcijos. . Kai kuriais atvejais emitentams gali būti leidžiama praleisti dividendus, nebūtinai sukeliant platesnį įsipareigojimų nevykdymą. Toliau pateikiami klausimai, kai siekiama pagrįsti pavaldumu pagrįstų rezultatų laipsniškumą:
- Ar mokėjimų rizika yra atidėjimas
- Ar numatomi nuostoliai, atsirandantys dėl atidėjimo, yra pakankamai dideli, kad pateisintų išpjovą
Palygindami santykinius galimų nuostolių rodiklius, analitikai ne tik sutelkia dėmesį į pagrindinės sumos nuostolių skirtumą, bet ir į tikimybę, kad hibridinis vertybinis popierius neįvykdys neįprastų aplinkybių. Nepaisant to, įmonės retai naudojasi galimybe atidėti.
Bendroji taisyklė, susijusi su mišriaisiais vertybiniais popieriais, yra ta, kad išpardavimas apsiriboja rekomenduojamomis akcijomis. Pavyzdžiui, hibridiniam vertybiniam popieriui, kuris jau du kartus buvo išgraibstytas, nebereikėtų jokių papildomų veržlių.
Išpjovos programos
„Notching“ gairėse pateikiami įmonių reitingai, taikomi visoms pramonės šakoms, išskyrus tuos atvejus, kai padidėjusių nuostolių sąlygos viršija nustatytus standartus. Pažymėjimas yra bankuose, perdraudikų perdraudimo įmonės Perdraudimo bendrovės, dar vadinamos perdraudikais, yra įmonės, teikiančios draudimą draudimo įmonėms. Kitaip tariant, perdraudimo bendrovės yra įmonės, kurios gauna draudimo įsipareigojimus iš draudimo bendrovių. ir Europos nefinansinių įmonių emitentai. Bankuose „Moody’s“ reitingas naudoja emitento neužtikrintą reitingą kaip atskaitos tašką vertinant subordinuotų įsipareigojimų indeksus.
Vyresniųjų draudikų atveju neužtikrintos skolos reitinguojamos tuo pačiu lygiu, kaip ir draudimo finansinės stiprybės reitingas (IFSR), kuris yra pagrindas, pagal kurį pirminiai draudikai išlaiko savo skolos reitingus. Europos nefinansinių įmonių emitentams privilegijuotų akcijų išleidimas Europos šalyse yra retas dėl įmonių netinkamo elgesio.
Be to, kai kurie emitentai neišleidžia savo pageidaujamų akcijų. Todėl pirmenybinių akcijų gairėse visada laikomasi „Moody’s“ hibridinių vertybinių popierių gairių.
Daugiau išteklių
Finansai siūlo atestuotą bankininkystės ir kredito analitiką (CBCA) grąžinimai ir dar daugiau. sertifikavimo programa tiems, kurie nori pakelti savo karjerą į kitą lygį. Norėdami toliau mokytis ir plėtoti savo žinių bazę, ištirkite toliau nurodytus papildomus susijusius išteklius:
- Obligacijų emitentai Obligacijų emitentai Yra įvairių tipų obligacijų emitentų. Šie obligacijų emitentai kuria obligacijas skolindamiesi lėšų iš obligacijų savininkų, kurios turi būti grąžintos suėjus terminui.
- Skolos pajėgumas Skolos pajėgumas Skolos pajėgumas reiškia bendrą skolos sumą, kurią verslas gali patirti ir grąžinti pagal skolos sutarties sąlygas.
- Nuosavas kapitalas prieš fiksuotas pajamas Nuosavas kapitalas vs fiksuotų pajamų nuosavas kapitalas vs fiksuotos pajamos. Nuosavybės ir fiksuotų pajamų produktai yra finansinės priemonės, turinčios labai svarbių skirtumų, kuriuos turėtų žinoti kiekvienas finansų analitikas. Investicijas į nuosavą kapitalą paprastai sudaro akcijos arba akcijų fondai, o fiksuotų pajamų vertybinius popierius paprastai sudaro įmonių ar vyriausybės obligacijos.
- Vyresnioji ir subordinuotoji skola Vyresnioji ir subordinuotoji skola Norint suprasti pirmojo ir subordinuotojo skolą, pirmiausia turime peržiūrėti kapitalo paketą. Kapitalo paketas užima prioritetą skirtingiems finansavimo šaltiniams. Pirmenybės ir subordinuotos skolos nurodo jų reitingą įmonės kapitalo pakete. Likvidavimo atveju pirmiausia išmokama pirmalaikė skola
