„Pecking Order“ teorija, dar vadinama „Pecking Order“ modeliu, yra susijusi su įmonės kapitalo struktūra. Kapitalo struktūra Kapitalo struktūra reiškia skolos ir (arba) nuosavo kapitalo sumą, kurią įmonė naudoja savo veiklai finansuoti ir savo turtui finansuoti. Firmos kapitalo struktūra. Stewartas Myersas ir Nicolasas Majlufas, kurį 1984 m. Išpopuliarino, teigia, kad vadovai, svarstydami finansavimo šaltinius, vadovaujasi hierarchija.
„Pecking order“ teorija teigia, kad vadovai investavimo galimybėms finansuoti nurodo tokį šaltinių pasirinkimą: pirma, per nepaskirstytą bendrovės pelną, paskui skolą ir kaip paskutinę priemonę pasirinkdami nuosavybės finansavimą.
Pekingo tvarkos teorijos iliustracija
Ši schema iliustruoja rinkimo tvarkos teoriją:
Peckingo įsakymo teorijos supratimas
„Pecking order“ teorija kyla iš asimetrinės informacijos sampratos. Asimetrinė informacija Asimetrinė informacija, kaip rodo terminas, yra nelygi, neproporcinga ar vienpusė informacija. Paprastai jis naudojamas nurodant tam tikrą verslo sandorį ar finansinius susitarimus, kai viena šalis turi daugiau ar išsamesnės informacijos nei kita. . Asimetriška informacija, dar vadinama informacijos gedimu, atsiranda tada, kai viena šalis turi daugiau (geresnės) informacijos nei kita šalis, o tai sukelia sandorių galios disbalansą.
Bendrovės vadovai paprastai turi daugiau informacijos apie įmonės veiklą, perspektyvas, riziką ir ateities perspektyvas nei išoriniai vartotojai, tokie kaip kreditoriai (skolų turėtojai) ir investuotojai (akcininkai Akcininkas. Akcininkas gali būti asmuo, įmonė ar organizacija, turinti akcijų akcininkas turi turėti mažiausiai vieną įmonės akcijų ar investicinio fondo akciją, kad jie taptų daliniu savininku.). Todėl, norėdami kompensuoti informacijos asimetriją, išoriniai vartotojai reikalauja didesnės grąžos, kad atsvertų riziką, kurią jie prisiima. Iš esmės dėl informacijos asimetrijos išoriniai finansų šaltiniai reikalauja didesnės grąžos normos, kad kompensuotų didesnę riziką.
Pekingo orderio teorijos kontekste nepaskirstytasis pelnas Nepaskirstytasis pelnas Nepaskirstytojo pelno formulė atspindi visas sukauptas grynąsias pajamas, išskaitytas iš visų akcininkams išmokėtų dividendų. Nepaskirstytasis pelnas yra balanso nuosavo kapitalo dalis ir atspindi verslo pelno dalį, kuri nėra paskirstoma kaip dividendai akcininkams, o yra rezervuojama reinvesticijų finansavimui (vidiniam finansavimui), gaunama tiesiogiai iš įmonės ir sumažina informacijos asimetriją. Priešingai nei išorinis finansavimas, pavyzdžiui, skolos ar nuosavo kapitalo finansavimas, kai įmonė turi mokėti mokesčius, kad gautų išorinį finansavimą, vidinis finansavimas yra pigiausias ir patogiausias finansavimo šaltinis.
Kai įmonė finansuoja investavimo galimybę naudodama išorinį finansavimą (skolą ar nuosavą kapitalą), reikalaujama didesnės grąžos, nes kreditoriai ir investuotojai turi mažiau informacijos apie įmonę, o ne vadovai. Kalbant apie išorinį finansavimą, vadovai mieliau naudoja skolą, o ne nuosavą kapitalą - skolos savikaina Skolos kaina Skolos kaina yra grąža, kurią įmonė teikia savo skolininkams ir kreditoriams. Skolos savikaina naudojama atliekant WACC skaičiavimus vertinant analizę. yra mažesnė, palyginti su nuosavybės kaina.
Skolos išleidimas dažnai rodo nepakankamai įvertintas atsargas ir pasitikėjimą, kad valdyba mano, kad investicija yra pelninga. Kita vertus, nuosavybės vertybinių popierių išleidimas siunčia neigiamą signalą, kad akcijos yra pervertintos ir kad vadovybė siekia gauti finansavimą mažindama bendrovės akcijas.
Galvojant apie konkretaus užsakymo teoriją, naudinga atsižvelgti į pretenzijų į turtą prioritetą. Skolininkai reikalauja mažesnės grąžos nei akcininkai, nes jie turi teisę reikalauti didesnio turto reikalavimo (bankroto atveju). Todėl, atsižvelgiant į finansavimo šaltinius, pigiausia yra nepaskirstytasis pelnas, antra per skolą ir trečia per nuosavą kapitalą.
Pekingo tvarkos teorijos pavyzdys
Tarkime, kad „ABC Company“ siekia surinkti 10 mln. USD investiciniam projektui. Šiuo metu bendrovės akcijų kaina siekia 53,77 USD. „ABC Company“ yra trys variantai:
- Finansuokite projektą tiesiogiai iš nepaskirstytojo pelno;
- Vienerių metų skolos finansavimas su 9% palūkanų norma, nors vadovybė mano, kad 7% yra teisinga norma
- Akcijų, iš kurių dabartinė akcijų kaina bus per maža 7%, emisija.
Kokia būtų akcininkų kaina už kiekvieną iš trijų variantų?
1 variantas: Jei vadovybė finansuoja projektą tiesiogiai iš nepaskirstytojo pelno, tai yra 10 milijonų dolerių.
2 variantas: Jei vadovybė finansuos projektą skolų išleidimo būdu, vienerių metų skola kainuotų 10,8 mln. USD (10 USD x 1,08 = 10,8 USD). Suskaičiavus vienerių metų atgal su vadovybės teisinga norma, susidarytų išlaidos 10,09 mln (10,8 USD / 1,07 = 10,09 mln. USD).
3 variantas: Jei vadovybė finansuoja projektą išleisdama nuosavybės vertybinius popierius, norint surinkti 10 mln. USD, įmonei reikės parduoti 200 000 akcijų (53,77 USD x 0,93 = 50 USD, 10 000 000 USD / 50 USD = 200 000 akcijų). Tikroji akcijų vertė būtų 10,75 mln. USD (53,77 USD x 200 000 akcijų = 10,75 mln. USD). Todėl išlaidos būtų 10,75 mln.
Kaip parodyta, vadovybė pirmiausia turėtų finansuoti projektą iš nepaskirstytojo pelno, antra - per skolas ir, galiausiai, per nuosavą kapitalą.
Pagrindiniai rinkimų teorijos išsinešimai
„Pecking order“ teorija yra susijusi su įmonės kapitalo struktūra tuo, kad ji padeda paaiškinti, kodėl įmonės pirmenybę teikia investicinių projektų finansavimui vidaus finansavimu, paskola - antra, o paskui - nuosavu kapitalu. Pecking order teorija kyla iš informacijos asimetrijos ir paaiškina, kad nuosavas kapitalo finansavimas yra brangiausias ir turėtų būti naudojamas kaip paskutinė priemonė finansavimui gauti.
Papildomi resursai
Finansai yra oficialus pasaulinio finansų modeliavimo ir vertinimo analitiko (FMVA) ™ FMVA® sertifikavimo teikėjas. Prisijunkite prie 350 600 ir daugiau studentų, dirbančių tokiose įmonėse kaip „Amazon“, „JP Morgan“ ir „Ferrari“ sertifikavimo programa, skirta padėti visiems tapti pasaulinio lygio finansų analitikais. . Norėdami toliau siekti karjeros, naudingi toliau nurodyti papildomi finansų ištekliai:
- Kapitalo kaina Kapitalo kaina Kapitalo kaina yra minimali grąžos norma, kurią verslas turi uždirbti prieš generuodamas vertę. Kad verslas galėtų gauti pelno, jis turi bent jau gauti pakankamai pajamų, kad padengtų savo veiklos finansavimo išlaidas.
- Skola prieš nuosavybės finansavimą Skola prieš nuosavo kapitalo finansavimą Skola prieš nuosavybės finansavimą - kuri yra geriausia jūsų verslui ir kodėl? Paprastas atsakymas yra tas, kad tai priklauso. Nuosavybės ir skolos sprendimas priklauso nuo daugelio veiksnių, tokių kaip dabartinė ekonominė padėtis, esama verslo kapitalo struktūra ir verslo gyvavimo ciklo stadija.
- Projektų finansai Projektų finansai - pradinis projekto finansavimo pradas. Projekto finansavimas yra viso projekto gyvavimo ciklo finansinė analizė. Paprastai naudojama ekonominės naudos analizė
- Pajamų finansavimas Pajamų finansavimas Pajamų finansavimas, dar vadinamas honorarais grindžiamu finansavimu, yra kapitalo pritraukimo metodas, kai investuotojai sutinka suteikti įmonei kapitalą mainais į tam tikrą procentą visos bendrovės einamosios sumos. bendrųjų pajamų.
