Arbitražo kainų teorija (APT) yra turto kainodaros teorija, teigianti, kad turto grąžos turto grąža ir ROA formulė ROA formulė. Turto grąža (ROA) yra investicijų grąžos (IG) metrikos rūšis, matuojanti verslo pelningumą, palyginti su visu jo turtu. Šis santykis rodo, kaip gerai įmonė dirba, lygindama jos gaunamą pelną (grynąsias pajamas) su kapitalu, kurį ji investuoja į turtą. galima prognozuoti atsižvelgiant į tiesinę turto laukiamos grąžos ir makroekonominių veiksnių, turinčių įtakos turto rizikai, ryšį. Teoriją 1976 m. Sukūrė amerikiečių ekonomistas Stephenas Rossas. APT siūlo analitikams ir investuotojams vertybinių popierių daugiakomponentį kainodaros modelį, pagrįstą finansinio turto tikėtinos grąžos ir jo rizikos santykiu.
APT siekiama nustatyti tikrąją vertybinio popieriaus, kuris laikinai gali būti neteisingai įkainotas, kainą. Daroma prielaida, kad rinkos veiksmai yra ne tokie veiksmingi, kaip visada, todėl kartais turtas trumpam gali būti netinkamai įvertinamas - arba pervertinamas, arba nuvertinamas.
Tačiau rinkos veiksmai galiausiai turėtų ištaisyti padėtį, nukreipdami kainą atgal į tikrąją rinkos vertę. Arbitražui laikinai neteisingai įkainoti vertybiniai popieriai yra trumpalaikė galimybė gauti beveik nerizikingą pelną.
APT yra lankstesnė ir sudėtingesnė kapitalo turto kainodaros modelio (CAPM) alternatyva kapitalo turto kainodaros modeliui (CAPM). Kapitalo turto kainodaros modelis (CAPM) yra modelis, apibūdinantis ryšį tarp laukiamos grąžos ir vertybinių popierių rizikos. Pagal CAPM formulę vertybinių popierių grąža yra lygi nerizikingai grąžai ir rizikos premijai, remiantis to vertybinio popieriaus beta versija. Ši teorija suteikia investuotojams ir analitikams galimybę pritaikyti savo tyrimus. Tačiau tai yra sunkiau pritaikyti, nes norint nustatyti visus įvairius veiksnius, kurie gali turėti įtakos turto kainai, reikia daug laiko.
Arbitražo kainų teorijos prielaidos
Arbitražo kainų teorija veikia su kainodaros modeliu, kuris lemia daugelį rizikos ir neapibrėžtumo šaltinių. Skirtingai nuo kapitalo turto kainodaros modelio (CAPM), kuriame atsižvelgiama tik į bendrą visos rinkos rizikos veiksnį, APT modelyje nagrinėjami keli makroekonominiai veiksniai, kurie, remiantis teorija, lemia konkretaus turto riziką ir grąžą. turtas.
Šie veiksniai suteikia rizikos premijas investuotojams atsižvelgti, nes veiksniai kelia sistemingą riziką. Sisteminga rizika. Sisteminga rizika yra ta visos rizikos dalis, kurią sukelia veiksniai, nepriklausantys nuo konkrečios įmonės ar asmens. Sisteminę riziką sukelia išoriniai organizacijos veiksniai. Visoms investicijoms ar vertybiniams popieriams taikoma sisteminė rizika, todėl tai yra nediferencijuojama rizika. to neįmanoma pašalinti įvairinant.
APT siūlo, kad investuotojai diversifikuos savo portfelius, tačiau jie taip pat pasirinks savo individualų rizikos ir grąžos profilį, atsižvelgdami į įmokas ir makroekonominių rizikos veiksnių jautrumą. Rizikingi investuotojai naudos arbitražą naudodamiesi tikėtinos ir realios turto grąžos skirtumais.
Arbitražas APT
APT siūlo, kad turto grąža atitiktų linijinį modelį. Naudodamasis arbitražo strategija, investuotojas gali panaudoti grąžos nuokrypius nuo linijinio modelio. Arbitražas yra turto pirkimo ir pardavimo vienu metu praktika skirtingose biržose, pasinaudojant nedideliais kainų neatitikimais, siekiant užkirsti kelią nerizikingam prekybos pelnui.
Tačiau APT arbitražo samprata skiriasi nuo klasikinės šio termino reikšmės. APT arbitražas nėra nerizikinga operacija, tačiau ji teikia didelę sėkmės tikimybę. Tai, ką prekybininkams siūlo arbitražo kainų teorija, yra teorinės turto tikrosios rinkos vertės nustatymo modelis. Nustatę šią vertę, prekybininkai ieško nedidelių nukrypimų nuo tikrosios rinkos kainos ir atitinkamai prekiauja.
Pvz., Jei nustatant A akcijų tikrąją rinkos vertę, naudojant APT kainodaros modelį, bus 13 USD, tačiau rinkos kaina trumpam nukris iki 11 USD, tada prekybininkas nusipirks akcijas, remdamasis įsitikinimu, kad tolesnis rinkos kainos veiksmas greitai „ištaisys“ rinkos kainą iki 13 USD akcijų lygio.
Matematinis APT modelis
Arbitražo kainų teorija gali būti išreikšta kaip matematinis modelis:
Kur:
- ER (x) – Numatoma turto grąža
- Rf – Nerizikinga grąžos norma
- βn (Beta) – Turto kainos jautrumas veiksniui
- RPn – Rizikos premija, susijusi su veiksniu
Istorinė vertybinių popierių grąža analizuojama tiesine regresijos analize. Regresijos analizė Regresijos analizė yra statistinių metodų rinkinys, naudojamas vertinant ryšius tarp priklausomo kintamojo ir vieno ar daugiau nepriklausomų kintamųjų. Jis gali būti naudojamas vertinant santykio tarp kintamųjų stiprumą ir modeliuojant būsimą jų santykį. palyginti su makroekonominiu veiksniu, norint įvertinti arbitražo kainų teorijos formulės beta koeficientus.
Įrašai arbitražo kainodaros teorijos formulėje
Arbitražo kainų teorija suteikia daugiau lankstumo nei CAPM; tačiau pirmasis yra sudėtingesnis. Įvestys, dėl kurių sudėtingas arbitražo kainodaros modelis yra turto kainos jautrumas veiksniui n(βn) ir rizikos premija prie faktoriaus n (RPn).
Prieš sugalvodamas beta ir rizikos premiją, investuotojas turi pasirinkti veiksnius, kurie, jų manymu, daro įtaką turto grąžai; tai gali būti padaryta atliekant fundamentalią analizę ir daugiavariantę regresiją. Vienas iš faktoriaus beta apskaičiavimo metodų yra analizuoti, kaip tas beta paveikė daugelį panašių aktyvų / indeksų, ir gauti įvertį, atlikdami regresiją, kaip veiksnys paveikė panašų turtą / indeksą.
Rizikos premiją galima gauti palyginus panašaus turto / indeksų istorinę metinę grąžą su nerizikinga norma, pridedant prie veiksnių betų, padaugintų iš faktoriaus įmokų, ir išsprendus faktoriaus įmokas.
Pavyzdys
Tarkime, kad:
- Gerai diversifikuotam akcijų portfeliui norite taikyti arbitražo kainodaros teorijos formulę.
- Nerizikinga grąžos norma yra 2%.
- Du panašūs turtas / indeksai yra „S&P 500“ ir „Dow Jones Industrial Average“ (DJIA).
- Du veiksniai yra infliacija ir bendrasis vidaus produktas (BVP).
- Infliacijos ir BVP „S&P 500“ betos yra atitinkamai 0,5 ir 3,3 *.
- DJIA infliacijos ir BVP betos yra atitinkamai 1 ir 4,5 *.
- Laukiama „S&P 500“ grąža yra 10%, o „DJIA“ - 8% *.
* Betos nėra realios betos rinkose. Jie naudojami tik parodomiesiems tikslams.
* Laukiama grąža neatspindi tikrosios tikėtinos grąžos. Jie naudojami tik parodomiesiems tikslams.
Išsprendę rizikos premijas, mūsų gerai diversifikuotam portfeliui paliekame šiuos dalykus:
Norėdami apskaičiuoti laukiamą arbitražo kainodaros teorijos grąžą, prijunkite regresijos rezultatus, kaip betos paveikė daugelį panašių aktyvų / indeksų.
Susiję skaitymai
Finansai yra oficialus pasaulinio sertifikuoto bankų ir kreditų analitiko (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikavimo teikėjas. Atestuota bankų ir kreditų analitikų (CBCA) ™ akreditacija yra pasaulinis kredito analitikų standartas, apimantis finansus, apskaitą, kredito analizę, pinigų srautų analizę. , sandorio modeliavimas, paskolos grąžinimas ir kt. sertifikavimo programa, skirta padėti visiems tapti pasaulinio lygio finansų analitikais. Norėdami toliau siekti karjeros, naudingi toliau nurodyti papildomi finansų ištekliai:
- Beta koeficientas Beta koeficientas Beta koeficientas yra vertybinio popieriaus ar investicinio portfelio jautrumo arba koreliacijos su visos rinkos pokyčiais matas. Statistinį rizikos rodiklį galime išvesti palyginę atskiro vertybinio popieriaus / portfelio grąžą su visos rinkos grąža
- Nuosavo kapitalo grąža Nuosavybės grąža (ROE) Nuosavo kapitalo grąža (ROE) yra įmonės pelningumo matas, apskaičiuojantis įmonės metinę grąžą (grynąsias pajamas), padalytą iš visos jos akcininkų nuosavybės vertės (t. Y. 12%). ROE sujungia pelno (nuostolių) ataskaitą ir balansą, nes grynosios pajamos ar pelnas lyginami su akcininkų nuosavybe.
- Nuosavybės rizikos premija Nuosavybės rizikos premija Nuosavybės rizikos premija yra skirtumas tarp nuosavybės ar atskirų akcijų grąžos ir nerizikingos grąžos normos. Tai kompensacija investuotojui už prisiimtą didesnį rizikos lygį ir investavimą į akcijų, o ne nerizikingus vertybinius popierius.
- Regresijos analizė Regresijos analizė Regresijos analizė yra statistinių metodų rinkinys, naudojamas sąryšiui tarp priklausomo kintamojo ir vieno ar daugiau nepriklausomų kintamųjų įvertinti. Jis gali būti naudojamas vertinant santykio tarp kintamųjų stiprumą ir modeliuojant būsimą jų santykį.
