Vertinimo metodai naudojami koreguota dabartinė vertė (APV). Vertinant įmonę kaip tęstinę veiklą, naudojami trys pagrindiniai vertinimo metodai: DCF analizė, palyginamos įmonės ir precedentiniai sandoriai. Šie vertinimo metodai taikomi investicinei bankininkystei, nuosavo kapitalo tyrimams, privačiam kapitalui, įmonių plėtrai, susijungimams ir įsigijimams, sverto išpirkimui ir projektų bei įmonių finansavimui. Atliekant finansinę analizę, reikia grynosios dabartinės vertės (NPV) NPV formulės A vadovo NPV formulei „Excel“. Svarbu tiksliai suprasti, kaip NPV formulė veikia „Excel“ ir už jos esančią matematiką. NPV = F / [(1 + r) ^ n] kur, PV = dabartinė vertė, F = būsimas mokėjimas (pinigų srautas), r = diskonto norma, n = būsimų laikotarpių skaičius, pridėjus dabartinę skolos vertę finansavimo išlaidos Skolos kaina Skolos kaina yra grąža, kurią įmonė teikia savo skolininkams ir kreditoriams. Skolos savikaina naudojama atliekant WACC skaičiavimus vertinant analizę. , į kurias įeina palūkanų mokesčių skydai, skolų išleidimo išlaidos, finansinės nelaimės, finansinės subsidijos ir kt.
Taigi kodėl vertinant projektus, finansuojančius skolą, naudojame koreguotą dabartinę vertę, o ne NPV? Norėdami atsakyti į tai, pirmiausia turime suprasti, kaip finansavimo sprendimai (skola prieš nuosavą kapitalą) veikia projekto vertę.
Pakoreguotas dabartinės vertės šablonas Šis pakoreguotas dabartinės vertės šablonas nurodo apskaičiuoti APV, pradedant neapsaugoto projekto verte ir skolos finansavimo PV. Koreguota dabartinė vertė (APV) naudojama vertinant projektus ir įmones. Tam reikia grynosios dabartinės vertės (NPV), pridėjus dabartinę skolų finansavimo išlaidų vertę, wh
Atsisiųskite pakoreguotą dabartinės vertės šabloną. Pakoreguoto dabartinės vertės šabloną. Šis pakoreguotas dabartinės vertės šablonas padės apskaičiuoti APV, pradedant nuo neapsaugoto projekto vertės ir skolos finansavimo PV. Koreguota dabartinė vertė (APV) naudojama vertinant projektus ir įmones. Tam reikia grynosios dabartinės vertės (NPV), pridėjus dabartinę skolų finansavimo išlaidų vertę, wh.
Kaip skolos ir nuosavas kapitalas veikia projekto vertę
Skolomis finansuojamo projekto vertė gali būti didesnė nei visų nuosavą kapitalą finansuojančio projekto vertė, nes kapitalo kaina dažnai sumažėja dėl sverto, kai kuriuos neigiamus NPV projektus paverčiant teigiamais. Taigi pagal NPV taisyklę projektas gali būti atmestas, jei jis finansuojamas tik nuosavu kapitalu, tačiau gali būti priimtas, jei jis finansuojamas tam tikra skola.
Taikant koreguotą dabartinės vertės metodą atsižvelgiama į skolų didinimo naudą (pvz., Palūkanų mokesčio skydą), ko NPV nedaro. Tokiu atveju APV analizei gali būti teikiama pirmenybė atliekant sandorius, kurių finansinė padėtis yra labai didelė.
APV ir finansinis modeliavimas
Finansinis modeliavimas Kas yra finansinis modeliavimas Finansinis modeliavimas atliekamas „Excel“, siekiant prognozuoti įmonės finansinę veiklą. Apžvalga, kas yra finansinis modeliavimas, kaip ir kodėl sukurti modelį. , įprasta praktika grynąją dabartinę vertę naudoti su įmonės svertiniu vidutiniu kapitalo kainu kaip diskonto norma, nustatančia neapskaitomą įmonės vertę (jos įmonės vertė Įmonės vertė Įmonės vertė arba įmonės vertė yra visa įmonė lygi jos nuosavybės vertei, pridėjus grynąją skolą ir visas mažumos dalis, naudojamas vertinant. Ji vertina visą rinkos vertę, o ne tik nuosavybės vertę, todėl įtraukiami visi skolos ir nuosavo kapitalo nuosavybės ir turto reikalavimai.) arba neužtikrinta projekto vertė.
Dabartinė grynosios skolos vertė yra nuskaičiuojama, norint gauti nuosavybės vertę, jei to pageidaujama. Žr. Nuosavo kapitalo ir įmonės vertės įmonės vertės palyginimą su įmonės verte ir nuosavo kapitalo verte įmonės ir nuosavybės vertę. Šis vadovas paaiškina skirtumą tarp įmonės vertės (įmonės vertės) ir verslo nuosavo kapitalo vertės. Žr. Pavyzdį, kaip apskaičiuoti kiekvieną ir atsisiųsti skaičiuotuvą. Įmonės vertė = nuosavybės vertė + skola - pinigai. Sužinokite prasmę ir kaip kiekvienas iš jų naudojamas vertinant.
Norėdami sužinoti daugiau, pradėkite mūsų finansinio modeliavimo kursus!
Patikslintos dabartinės vertės prielaidos
Prieš taikydami APV metodą vertindami projektą, darome šias supaprastinančias prielaidas:
- Projekto rizika yra lygi vidutinei kitų įmonės įmonių rizikai, kuri taip pat yra įmonės rizika. Kitaip tariant, aptariamas projektas yra „tipinis“ projektas, kurio įmonė dažniausiai imasi. Šiuo atveju atitinkama projekto diskonto norma yra pagrįsta firmos rizika.
- Pelno mokesčiai yra vienintelis svarbus rinkos trūkumas pasirinkus skolos lygį. Tai reiškia, kad mes sutelkiame dėmesį tik į palūkanų mokesčių skydus ir nepaisome skolų išleidimo išlaidų ir finansinių sunkumų sukeliamo poveikio.
- Visa skola yra amžina.
Neperslėpta kapitalo kaina
APV metodas naudoja neužtikrintą kapitalo kainą Neperskaičiuota kapitalo kaina Neapsaugota kapitalo kaina yra teorinė įmonės, pati finansuojančios kapitalo projektui įgyvendinti, kaina, neprisiimant skolos. Formulė, pavyzdžiai. Neperskaičiuota kapitalo kaina yra numanoma grąžos norma, kurią bendrovė tikisi uždirbti iš savo turto be skolos poveikio. WACC prisiima dabartinį kapitalą, kad diskontuotų nemokamus pinigų srautus, nes iš pradžių daroma prielaida, kad projektas yra visiškai finansuojamas nuosavu kapitalu.
Norėdami rasti neperskaitytas kapitalo sąnaudas, pirmiausia turime rasti projekto neapsaugotą beta versiją „Unlevered Beta“ / „Asset Beta“ „Unlevered Beta“ („Asset Beta“) yra verslo grąžos nepastovumas, neatsižvelgiant į jo finansinį svertą. Jis atsižvelgia tik į savo turtą. Jis lygina nesavarankiškos įmonės riziką su rinkos rizika. Jis apskaičiuojamas imant nuosavo kapitalo beta versiją ir padalijant ją iš 1 pridėjus mokesčiais pakoreguotą skolą prie nuosavo kapitalo. Nesuvaldyta beta yra įmonės rizikos, palyginti su rinkos rizika, matas. Ji taip pat vadinama „turto beta“, nes be sverto įmonės nuosavo kapitalo beta yra lygi jos turto beta versijai.
Norėdami gauti įmonės beta versiją, galime ieškoti įmonės finansinių išteklių svetainėse, tokiose kaip „Bloomberg“ terminalo finansiniai duomenys. Kur rasti duomenų finansų analitikams - „Bloomberg“, „CapitalIQ“, „PitchBook“, EDGAR, SEDAR ir daugiau finansinių duomenų šaltinių finansų analitikams internete arba „CapIQ CapIQ CapIQ“ (sutrumpintai reiškia „Capital IQ“) yra rinkos informacijos platforma, kurią sukūrė „Standard & Poor's“ (S&P). Platforma plačiai naudojama daugelyje įmonių finansų sričių, įskaitant investicinę bankininkystę, nuosavybės tyrimus, turto valdymą ir kt. „Capital IQ“ platforma teikia privačių, viešų tyrimų, duomenų ir analizės. Jei įmonė nėra įtraukta į sąrašą, galime rasti panašią įmonę, kuri yra įtraukta į sąrašą.
Neperskaityta kapitalo kaina apskaičiuojama taip:
Neapsaugota kapitalo kaina (r U) = nerizikinga norma + beta * (laukiama rinkos grąža - nerizikinga norma).
Patikslinta dabartinė vertė vertinimui
APV metodą įmonės ar projekto svertinei vertei (V L) apskaičiuoti sudaro trys etapai:
1 žingsnis
Apskaičiuokite neapsaugotos įmonės ar projekto vertę (V U), t. Y. Jo vertę finansuojant visą nuosavą kapitalą. Norėdami tai padaryti, sumažinkite FCF srautą iš nesuderintų kapitalo sąnaudų (r U).
2 žingsnis
Apskaičiuokite skolos finansavimo (PVF) grynąją vertę, kuri yra įvairių padarinių suma, įskaitant:
- PV (palūkanų mokesčių skydai) - pagrindinis mūsų akcentas
- PV (išdavimo išlaidos)
- PV (finansinių sunkumų išlaidos)
- PV (kiti rinkos trūkumai)
3 žingsnis
Norėdami rasti pakoreguotą dabartinę projekto vertę, susumuokite nesuvaržyto projekto vertę ir grynąją skolų finansavimo vertę. Tai yra, V L = V U + PVF.
Atsisiųskite nemokamą šabloną
Įveskite savo vardą ir el. Pašto adresą žemiau esančioje formoje ir atsisiųskite nemokamą šabloną dabar!
Pakoreguotos dabartinės vertės pritaikymas
APV metodas yra naudingiausias vertinant įmones ar projektus pagal fiksuotą skolų grafiką, nes jis gali lengvai pritaikyti šalutinį finansavimo poveikį, pavyzdžiui, palūkanų mokesčių skydus. APV projekto vertę suskirsto į pagrindinius komponentus ir taip teikia naudingos informacijos, reikalingos sandoriui patobulinti ir jo vykdymui stebėti.
Sverto išpirkimas (LBO) Sverto išpirkimas (LBO) Sverto išpirkimas (LBO) yra sandoris, kai įmonė įsigyjama naudojant skolą kaip pagrindinį atlygio šaltinį. LBO sandoris paprastai įvyksta, kai privataus kapitalo įmonė skolinasi tiek, kiek gali iš įvairių skolintojų (iki 70–80% pirkimo kainos), kad būtų pasiekta vidinė palūkanų norma IRR> 20%, kai viena įmonė įsigyja kitą įmonę, panaudodama skolą pirkimo finansavimui, yra klasikinė situacija, kai naudojamas APV. APV metodas yra praktiškiausias šioje situacijoje dėl besikeičiančios kapitalo struktūros.
Kita metrika: WACC ir FTE metodai
Vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) WACC WACC yra įmonės vidutinė svertinė kapitalo kaina ir atspindi sumaišytą kapitalo kainą, įskaitant nuosavą kapitalą ir skolą. WACC formulė yra = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šiame vadove bus apžvelgta, kas tai yra, kodėl jis naudojamas, kaip jį apskaičiuoti, taip pat pateikiama atsisiunčiama WACC skaičiuoklė, taip pat plačiai pripažintas vertinimo metodas ir gali būti naudojamas vertinant svertines įmones. Palyginti, jo struktūra yra paprastesnė.
Įmonės WACC apskaičiuojamas taip: 
Kur D = įmonės skola ir E = įmonės nuosavybė, tiek rinkos verte.
r d = skolos kaina, r E = nuosavo kapitalo kaina, τ = mokesčio norma.
Projekto vertė apskaičiuojama diskontuojant firmos laisvų pinigų srautus su WACC.
Srautas į nuosavą kapitalą (FTE) metodas apskaičiuoja įmonės sverto grynųjų pinigų srautus Laisvas pinigų srautas (FCF) Laisvas pinigų srautas (FCF) įvertina įmonės galimybes gaminti tai, kas rūpi investuotojams: turimi grynieji pinigai gali būti paskirstomi diskreciniu būdu į nuosavybę (LCF E) naudojant šią formulę :
LCF E = neišnaudotas pinigų srautas - palūkanos × (1 - mokesčio tarifas),
Tada LCF E diskontuojamas su r E, kad gautume nuosavo kapitalo vertę.
Bendra vertė yra V L = E + D.
Tiek WACC, tiek FTE metodai veikia darant prielaidą, kad įmonė išlaikys fiksuotą skolos ir nuosavo kapitalo santykį (D / E) Skolos ir nuosavo kapitalo santykis Skolos ir nuosavo kapitalo santykis yra sverto koeficientas, kuris apskaičiuoja visos skolos ir finansinės vertės vertę. įsipareigojimų, palyginti su visa akcininkų nuosavybe. , o tai reiškia, kad įmonė ir toliau didins skolas tomis pačiomis sąnaudomis ateityje. Realiai, tačiau dažnai taip nėra. Jei laikui bėgant pasikeis D / E, pasikeis ir WACC, todėl bus sunku naudoti šį metodą. Apskritai, jei laikui bėgant D / E išlieka pastovus, WACC arba FTE metodus lengviau įgyvendinti. Tačiau taikant sudėtingą skolų grafiką APV metodas yra praktiškesnis.
Daugiau išteklių
Tikimės, kad tai buvo naudingas pakoreguotos dabartinės vertės (APV) vadovas. Norėdami toliau mokytis ir įvaldyti savo verslo finansų įgūdžius, labai rekomenduojame šiuos susijusius straipsnius:
- Kas yra WACC formulė? WACC WACC yra įmonės vidutinė svertinė kapitalo kaina ir atspindi sumaišytą kapitalo kainą, įskaitant nuosavą kapitalą ir skolą. WACC formulė yra = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šiame vadove apžvelgiama, kas tai yra, kodėl jis naudojamas, kaip jį apskaičiuoti, taip pat pateikiama atsisiunčiama WACC skaičiuoklė
- Sverto išpirkimas Sverto išpirkimas (LBO) Sverto išpirkimas (LBO) yra sandoris, kai įmonė įsigyjama naudojant skolą kaip pagrindinį atlygio šaltinį. LBO sandoris paprastai įvyksta, kai privataus kapitalo įmonė skolinasi tiek, kiek gali iš įvairių skolintojų (iki 70–80% pirkimo kainos), kad būtų pasiekta vidinė palūkanų norma IRR> 20%
- Neapsaugota beta Neapsaugota Beta / Turto Beta Neapsaugota Beta (Turto Beta) yra verslo grąžos nepastovumas, neatsižvelgiant į jo finansinį svertą. Jis atsižvelgia tik į savo turtą. Jis lygina nesavarankiškos įmonės riziką su rinkos rizika. Jis apskaičiuojamas imant nuosavo kapitalo beta versiją ir padalijant ją iš 1 pridėjus mokesčiais pakoreguotą skolą prie nuosavo kapitalo
- Neapsaugota kapitalo kaina Neapsaugota kapitalo kaina Neapsaugota kapitalo kaina yra teorinės įmonės, finansuojančios save kapitalo projektui įgyvendinti, prisiimant skolą, išlaidos. Formulė, pavyzdžiai. Neperskaičiuota kapitalo kaina yra numanoma grąžos norma, kurią bendrovė tikisi uždirbti iš savo turto be skolos poveikio. WACC prisiima dabartinę kapitalą
- Skolos ir nuosavo kapitalo santykis Skolos ir nuosavo kapitalo santykis Skolos ir nuosavo kapitalo santykis yra sverto koeficientas, kuris apskaičiuoja visos skolos ir finansinių įsipareigojimų vertę pagal bendrą akcininkų nuosavybę.
- Mokesčių skydas Mokesčių skydas Mokesčių skydas yra leidžiamas atskaitymas iš apmokestinamųjų pajamų, dėl kurio sumažėja mokėtini mokesčiai. Šių skydų vertė priklauso nuo faktinio korporacijos ar asmens mokesčio tarifo. Į atskaitomas bendras išlaidas įeina nusidėvėjimas, amortizacija, hipotekos mokėjimai ir palūkanų išlaidos
