Likučių pajamų vertinimas (taip pat žinomas kaip likutinių pajamų modelis arba likutinių pajamų metodas) yra nuosavo kapitalo vertinimo metodas, pagrįstas idėja, kad bendrovės akcijų vertė yra lygi būsimų likutinių pajamų dabartinei vertei, diskontuotai atitinkama nuosavybės kaina. Nuosavybė Nuosavybės kaina yra pelno norma, kurios akcininkas reikalauja investuoti į verslą. Reikalinga grąžos norma yra pagrįsta rizikos, susijusios su investicija, lygiu.
Tolesnė liekamųjų pajamų vertinimo analizė
Pagrindinė prielaida, pagrindžianti likutinių pajamų vertinimą, yra ta, kad įmonės uždirbtas uždarbis turi atspindėti tikrąsias kapitalo sąnaudas. Kapitalo kaina yra minimali grąžos norma, kurią verslas turi uždirbti prieš kurdamas vertę. Kad verslas galėtų gauti pelno, jis turi bent jau gauti pakankamai pajamų, kad padengtų savo veiklos finansavimo išlaidas. (t. y. tiek skolos, tiek nuosavo kapitalo kainos). Nors grynųjų pajamų apskaitoje atsižvelgiama į skolos kainą (palūkanų išlaidos yra įtrauktos į grynųjų pajamų apskaičiavimą), į nuosavybės kainą neatsižvelgiama, nes dividendai ir kiti nuosavybės paskirstymai neįtraukiami į grynųjų pajamų apskaičiavimą.
Dėl pirmiau nurodytos priežasties grynosios pajamos Grynosios pajamos Grynosios pajamos yra pagrindinis eilutė ne tik pelno (nuostolių) ataskaitoje, bet ir visose trijose pagrindinėse finansinėse ataskaitose. Nors jis gaunamas pelno (nuostolių) ataskaitoje, grynasis pelnas taip pat naudojamas balanse ir pinigų srautų ataskaitoje. neatspindi įmonės ekonominio pelno. Be to, kai kuriais atvejais, net kai įmonė praneša apie apskaitos pelną, įvertinus nuosavo kapitalo sąnaudas, toks pelnas gali pasirodyti ekonomiškai nepelningas.
Kita vertus, likusios pajamos yra įmonės pajamos, pakoreguotos pagal nuosavo kapitalo kainą. Atminkite, kad nuosavo kapitalo kaina iš esmės yra reikalaujama grąžos norma Reikalinga grąžos norma Reikalinga grąžos norma (kliūčių norma) yra mažiausia grąža, kurią investuotojas tikisi gauti už savo investiciją. Iš esmės reikalaujama grąžos norma yra mažiausia priimtina kompensacija už investicijos rizikos lygį. investuotojai paprašė kompensacijos už alternatyvias išlaidas ir atitinkamą rizikos lygį. Todėl įmonės vertė, apskaičiuota naudojant likutinių pajamų vertinimą, paprastai yra tikslesnė, nes ji pagrįsta įmonės ekonominiu pelnu.
Likutinių pajamų vertinimo nauda
Paprastai likutinių pajamų vertinimas tinka brandžioms įmonėms, kurios neišduoda dividendų arba laikosi nenuspėjamų dividendų išmokėjimo modelių. Šiuo atžvilgiu likutinių pajamų modelis yra perspektyvi alternatyva dividendų nuolaidų modeliui (DDM) Dividendų nuolaidų modelis Dividendų nuolaidų modelis (DDM) yra kiekybinis įmonės akcijų kainos įvertinimo metodas, pagrįstas prielaida, kad dabartinė tikroji akcijų.
Be to, tai gerai veikia su įmonėmis, kurios dar negeneruoja teigiamų pinigų srautų. Tačiau analitikas turi žinoti, kad toks požiūris dažniausiai grindžiamas į ateitį nukreiptomis prielaidomis, kuriomis galima manipuliuoti arba kurios yra linkusios į įvairius šališkumus.
Diskontuotų pinigų srautų (DCF) modelio diskontuotų pinigų srautų DCF formulė Diskontuotų pinigų srautų DCF formulė yra kiekvieno laikotarpio pinigų srautų suma, padalyta iš vieno pridėjus diskonto normą, padidintą iki laikotarpio galios. Šiame straipsnyje DCF formulė suskaidoma į paprastus terminus su pavyzdžiais ir skaičiavimo vaizdo įrašu. Formulė naudojama verslo vertei nustatyti, likusių pajamų vertinimas yra vienas iš labiausiai pripažintų vertinimo metodų pramonėje. Nors požiūris yra mažiau žinomas, liekamųjų pajamų modelis plačiai naudojamas atliekant investicinius tyrimus. (Atkreipkite dėmesį, kad likusių pajamų vertinimas yra absoliutus vertinimo modelis, kuriuo siekiama nustatyti įmonės vidinę vertę).
Kaip apskaičiuoti įmonės vertę naudojant likusių pajamų vertinimo modelį?
Pirmasis žingsnis, reikalingas norint nustatyti vidinę įmonės akcijų vertę, naudojant likutinių pajamų vertinimą, yra būsimų įmonės likusių pajamų apskaičiavimas.
Prisiminkime, kad likusios pajamos yra grynosios pajamos, pakoreguotos pagal nuosavybės kainą. Daugeliu atvejų likusias pajamas galima apskaičiuoti kaip skirtumą tarp grynųjų pajamų ir nuosavybės mokesčio. Matematiškai tai galima išreikšti pagal šią formulę:
Likusios pajamos = grynosios pajamos - nuosavybės mokestis
Iš esmės nuosavybės mokestis yra išskaitymas iš grynųjų pajamų, apskaitytų nuosavybės kainą. Nuosavo kapitalo mokestis yra įmonės nuosavo kapitalo ir nuosavo kapitalo kainos daugiklis. Nuosavo kapitalo formulė yra tokia:
Nuosavo kapitalo mokestis = nuosavas kapitalas x nuosavo kapitalo kaina
Apskaičiavus likusias pajamas, vidinę atsargų vertę galima nustatyti kaip dabartinės įmonės nuosavo kapitalo balansinės vertės ir būsimų likusių pajamų dabartinės vertės, diskontuotos atitinkama nuosavo kapitalo kaina, sumą. Likutinių pajamų modelio vertinimo formulę galima išreikšti taip:
Kur:
- BV0 - Dabartinė įmonės nuosavo kapitalo balansinė vertė
- RIt - Likusios įmonės pajamos laikotarpiu t
- r - nuosavo kapitalo kaina
Papildomi resursai
Finansai yra oficialus pasaulinio finansų modeliavimo ir vertinimo analitiko (FMVA) ™ FMVA® sertifikavimo teikėjas. Prisijunkite prie 350 600 ir daugiau studentų, dirbančių tokiose įmonėse kaip „Amazon“, „JP Morgan“ ir „Ferrari“ sertifikavimo programa, skirta padėti visiems tapti pasaulinio lygio finansų analitikais. . Norėdami toliau siekti savo karjeros, naudingi toliau nurodyti papildomi ištekliai:
- Skolos kaina Skolos kaina Skolos kaina yra grąža, kurią įmonė teikia savo skolininkams ir kreditoriams. Skolos savikaina naudojama atliekant WACC skaičiavimus vertinant analizę.
- Dividendų išmokėjimo koeficientas Dividendų išmokėjimo koeficientas Dividendų išmokėjimo koeficientas yra akcininkams išmokėtų dividendų suma, palyginti su bendra įmonės sukurtų grynųjų pajamų suma. Formulė, pavyzdys
- Vidinė grąžos norma (IRR) Vidinė grąžos norma (IRR) Vidinė grąžos norma (IRR) yra diskonto norma, dėl kurios projekto grynoji dabartinė vertė (NPV) tampa lygi nuliui. Kitaip tariant, tai yra numatoma sudėtinė metinė grąžos norma, kurią uždirbs projektas ar investicija.
- Vertinimo metodai Vertinimo metodai Vertinant įmonę kaip tęstinę veiklą, naudojami trys pagrindiniai vertinimo metodai: DCF analizė, palyginamos įmonės ir precedentiniai sandoriai. Šie vertinimo metodai naudojami investavimo bankų, nuosavybės tyrimų, privataus kapitalo, įmonių plėtros, susijungimų ir įsigijimų, sverto išpirkimo ir finansų srityse.
