„Macaulay“ trukmė yra svertinis laiko tarpas, kuriuo gaunami pinigų srautai iš obligacijų. Jis matuojamas metų vienetais. Macaulay trukmė nurodo vidutinį svertinį laiko tarpą, per kurį obligacijos turi būti laikomos, kad visa dabartinė gautų pinigų srautų vertė būtų lygi dabartinei už obligaciją sumokėtai rinkos kainai. Jis dažnai naudojamas obligacijų imunizacijos strategijose.
Santrauka
- „Macaulay“ trukmė matuoja svertinį laiko tarpą gauti pinigų srautus iš obligacijų, kad dabartinė pinigų srautų vertė būtų lygi obligacijos kainai.
- Obligacijos „Macaulay“ trukmė yra teigiamai susijusi su laiku iki išpirkimo ir atvirkščiai susijusi su obligacijos atkarpos norma ir palūkanų norma.
- Modifikuota trukmė matuoja obligacijų kainos jautrumą palūkanų normų pokyčiams.
Kaip apskaičiuoti Macaulay trukmę
„Macaulay“ trukme laikas apskaičiuojamas pagal kiekvieno pinigų srauto dabartinę rinkos kainos procentinę vertę. Obligacijų kainodara Obligacijų kainodara yra mokslas, kaip apskaičiuoti obligacijų emisijos kainą pagal kuponą, nominalią vertę, pajamingumą ir terminą iki išpirkimo. Obligacijų kainodara investuotojams suteikia obligacijų. Todėl jis apskaičiuojamas susumuojant visus dabartinių pinigų srautų ir atitinkamų laikotarpių verčių daugiklius ir tada sumą padalijant iš rinkos obligacijų kainos.
Kur:
- PV (CFt) - Dabartinė pinigų srauto (kupono) vertė t laikotarpiu
- t - Kiekvieno pinigų srauto laikotarpis
- C - periodinis kupono mokėjimas
- n - Bendras laikotarpių iki išpirkimo skaičius
- M - Vertė suėjus terminui
- Y - Periodinis derlius
Pavyzdžiui, 2 metų trukmės obligacija, kurios nominalioji vertė yra 1 000 USD, kasmet mokama po 6% kuponą, o metinė palūkanų norma yra 5%. Taigi obligacijų rinkos kaina yra 1 018,81 USD, susumavus dabartines visų pinigų srautų vertes. Kiekvieno pinigų srauto gavimo laikas yra įvertinamas dabartine tų pinigų srautų verte pagal rinkos kainą.
„Macaulay“ trukmė yra šių svertinių vidutinių laikotarpių suma, kuri yra 1,915 metų. Investuotojas privalo turėti obligaciją 1,915 metų, kad gautų pinigų srautų dabartinė vertė tiksliai kompensuotų sumokėtą kainą.
Veiksniai, turintys įtakos Macaulay trukmei
Obligacijos trukmę Macaulay gali paveikti obligacijos kuponų palūkanų norma. Kupono norma Kupono norma yra obligacijų turėtojui sumokėtų metinių palūkanų pajamų suma, pagrįsta nominalia obligacijos verte. , terminas iki išpirkimo ir pajamingumas iki išpirkimo Išpirkimo iki išpirkimo terminas (YTM) Derlingumo iki išpirkimo terminas (YTM) - kitaip vadinamas išpirkimu arba buhalterine grąža - yra fiksuotos palūkanų normos vertybinio popieriaus, pavyzdžiui, obligacija. YTM yra pagrįstas įsitikinimu ar supratimu, kad investuotojas įsigyja vertybinius popierius už dabartinę rinkos kainą ir laiko jį tol, kol vertybinis popierius sueina. Jei visi kiti veiksniai yra pastovūs, ilgesniam terminui iki išpirkimo priskiriama ilgesnė Macaulay trukmė, nes norint gauti pagrindinį mokėjimą per terminą reikia ilgesnio laikotarpio. Tai taip pat reiškia, kad laikui bėgant Macaulay trukmė mažėja (terminas iki termino mažėja).
Macaulay trukmė įgyja atvirkštinį ryšį su kupono norma. Kuo didesni kupono mokėjimai, tuo mažesnė trukmė, kai ankstesniais laikotarpiais mokamos didesnės grynųjų pinigų sumos. Nulinio kupono obligacijos prisiima didžiausią „Macaulay“ trukmę, palyginti su atkarpos obligacijomis, darant prielaidą, kad kitos savybės yra vienodos. Ji lygi nulinės atkarpos obligacijos nulinės atkarpos obligacijos terminui Nulinio kupono obligacija yra obligacija, nemokanti palūkanų ir prekiaujanti nuolaida pagal jos nominalią vertę. Tai taip pat vadinama grynąja diskonto obligacija arba giliosios nuolaidos obligacija. ir yra mažesnis nei atkarpos obligacijų terminas.
Macaulay trukmė taip pat rodo atvirkštinį ryšį su pajamingumu iki termino. Didesnio iki išpirkimo termino obligacijos rodo mažesnę Macaulay trukmę.
Macaulay trukmė ir modifikuota trukmė
Modifikuota trukmė yra dar viena dažnai naudojama obligacijų trukmės rūšis. Skirtingai nuo „Macaulay“ trukmės, pagal kurią nustatomas vidutinis pinigų srautų dabartinės vertės gavimo laikas, lygiavertis dabartinei obligacijų kainai, pakeista trukmė nurodo obligacijų kainos jautrumas palūkanų normos pokyčiui. Taigi jis matuojamas procentiniu kainos pokyčiu.
Modifikuotą trukmę galima apskaičiuoti padalijus Macaulay obligacijos trukmę iš 1 pridėjus periodinę palūkanų normą, o tai reiškia, kad obligacijos modifikuota trukmė paprastai yra mažesnė nei jos Macaulay trukmė. Jei obligacija nuolat sudedama, modifikuota obligacijos trukmė lygi Macaulay trukmei.
Ankstesniame pavyzdyje obligacijos Macaulay trukmė yra 1,915, o pusmečio palūkanos yra 2,5%. Todėl pakeista obligacijos trukmė yra 1.868 (1.915 / 1.025). Tai reiškia, kad kiekvienam procentiniam palūkanų normos padidėjimui (sumažėjimui) obligacijos kaina kris (padidės) 1,868%.
Kitas skirtumas tarp „Macaulay“ trukmės ir modifikuotos trukmės yra tas, kad pirmąjį galima taikyti tik fiksuotų pajamų priemonėms, kurios bus sukurtos fiksuoti pinigų srautai. Obligacijoms su nefiksuotais pinigų srautais arba pinigų srautų grafiku, pavyzdžiui, obligacijoms su pirkimo arba pardavimo pasirinkimo sandoriu, pats laikotarpis ir jo svoris nėra aiškūs.
Todėl šiuo atveju ieškoti Macaulay trukmės nėra prasmės. Tačiau modifikuotą trukmę vis tiek galima apskaičiuoti, nes joje atsižvelgiama tik į pajamingumo pokyčio poveikį, nepaisant pinigų srautų struktūros, nepaisant to, ar jie yra fiksuoti, ar ne.
Macaulay trukmė ir obligacijų imunizacija
Valdant turto ir įsipareigojimų portfelį, trukmės suderinimas yra palūkanų normos imunizavimo metodas. Palūkanų normos pokytis daro įtaką dabartinei pinigų srautų vertei, taigi ir fiksuotų pajamų portfelio vertei. Suderinus įmonės portfelio turto ir įsipareigojimų trukmę, pasikeitus palūkanų normai, turto ir įsipareigojimų vertė judės lygiai tokia pačia suma, tačiau priešingomis kryptimis.
Todėl bendra šio portfelio vertė lieka nepakitusi. Trukmės derinimo apribojimas yra tas, kad metodas apsaugo portfelį tik nuo nedidelių palūkanų normos pokyčių. Tai mažiau veiksminga dideliems palūkanų normos pokyčiams.
Susiję skaitymai
Finansai yra oficialus sertifikuoto bankų ir kreditų analitiko (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikavimo teikėjas. Sertifikuoto bankų ir kreditų analitiko (CBCA) ™ akreditacija yra pasaulinis kredito analitikų standartas, apimantis finansus, apskaitą, kredito analizę, pinigų srautų analizę sandoros modeliavimas, paskolos grąžinimas ir kt. sertifikavimo programa, skirta visiems paversti pasaulinio lygio finansų analitikais.
Norėdami toliau mokytis ir tobulinti savo žinias apie finansinę analizę, labai rekomenduojame toliau pateiktus papildomus išteklius:
- Diskonto norma Diskonto norma Verslo finansų srityje diskonto norma yra grąžos norma, naudojama būsimiems pinigų srautams diskontuoti iki dabartinės vertės. Šis rodiklis dažnai yra bendrovės svertinis vidutinis kapitalo mokestis (WACC), reikalaujama grąžos norma arba kliūčių norma, kurią investuotojai tikisi uždirbti, palyginti su investicijos rizika.
- Efektyvi trukmė Efektyvi trukmė Efektyvi trukmė yra obligacijų kainos jautrumas palyginamojo pelningumo kreivei. Vienas iš būdų įvertinti obligacijų riziką yra įvertinti
- Pelningumo kreivė Pelningumo kreivė Pelningumo kreivė yra grafinis palūkanų normų, pateiktų už skolą, trukmė. Tai rodo pelną, kurį investuotojas tikisi uždirbti, jei jis skolins pinigus tam tikram laikotarpiui. Grafike rodomas obligacijų pajamingumas vertikalioje ašyje ir laikas iki išpirkimo horizontalioje ašyje.
- Modifikuota trukmė Modifikuota trukmė Modifikuota trukmė, formulė, paprastai naudojama vertinant obligacijas, išreiškia vertybinių popierių vertės pokytį dėl palūkanų normų pokyčio. Kitame
