APV (pakoreguota dabartinė vertė) yra modifikuota grynosios dabartinės vertės (NPV) forma, kurioje atskirai atsižvelgiama į dabartinę sverto poveikio vertę. APV padalija finansavimo ir nefinansavimo pinigų srautus ir atskirai juos diskontuoja. Tai lankstesnė vertinimo priemonė, rodanti naudą, pvz., Mokesčių skydai. Mokesčių skydas Mokesčių skydas yra leidžiamas atskaitymas iš apmokestinamųjų pajamų, dėl kurio sumažėja mokėtini mokesčiai. Šių skydų vertė priklauso nuo faktinio korporacijos ar asmens mokesčio tarifo. Į bendras atskaitytinas išlaidas įeina nusidėvėjimas, amortizacija, hipotekos mokėjimai ir palūkanų sąnaudos, atsirandančios iš atskaitymų iš palūkanų ir išlaidų, pavyzdžiui, finansinių sunkumų, mokesčių. APV formulė yra tokia:
Grynasis skolos poveikis apima koregavimus, tokius kaip dabartinė palūkanų mokesčių skydų vertė, skolos išleidimo išlaidos, finansinių sunkumų sąnaudos ir kiti finansiniai šalutiniai poveikiai.
APV programos
APV yra tinkamas vertės matas daugeliu atvejų, įskaitant:
- Labai skolintos įmonės arba išpirktos įmonės (LBO) Sverto išpirkimas (LBO) Sverto išpirkimas (LBO) yra sandoris, kai verslas įsigyjamas naudojant skolą kaip pagrindinį atlygio šaltinį. LBO sandoris paprastai įvyksta, kai privataus kapitalo įmonė skolinasi tiek, kiek gali iš įvairių skolintojų (iki 70–80% pirkimo kainos), kad būtų pasiekta vidinė palūkanų norma IRR> 20%
- Finansinių sunkumų turinčios firmos
- Dinamiškos kapitalo struktūros įmonės
APV metodas tokiose situacijose yra pranašesnis, nes jos apima sudėtingas skolų prielaidas.
Grynoji dabartinė vertė ir koreguota dabartinė vertė
Tipinis grynosios dabartinės vertės (NPV) metodas įtraukia visas skolos prielaidas į skolos kainą, kuri patenka į svertinį vidutinį kapitalo kainą (WACC). WACC WACC yra įmonės svertinis kapitalo vidurkis ir atspindi jos sumaišytas kapitalo sąnaudas, įskaitant nuosavas kapitalas ir skola. WACC formulė yra = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šiame vadove apžvelgiama, kas tai yra, kodėl jis naudojamas, kaip jį apskaičiuoti, taip pat pateikiama atsisiunčiama WACC skaičiuoklė. Tačiau WACC yra nelanksti diskonto norma, kurioje neatsižvelgiama į daugelį finansinių šalutinių poveikių, tokių kaip finansinis sunkumas, būsimi palūkanų mokesčių skydai ir kt. Be to, WACC taiko diskonto normą sverto grynųjų pinigų srautams, kurie prieinami tiek nuosavybės, tiek skolos turėtojams.
Koreguota dabartinė vertė (APV) išskiria svertuosius ir nesuderinamus pinigų srautus ir juos diskontuoja atskirai, tiksliau apibūdindama nuosavo kapitalo ir skolos sąnaudas bei pinigų srautus, galimus tiek nuosavybės, tiek skolų turėtojams.
Koreguotos dabartinės vertės komponentai
1. Neapsaugota įmonės vertė
Nepasiekti pinigų srautai yra diskontuojami pagal nesumokėtą kapitalo kainą, kurią galima apskaičiuoti naudojant kapitalo turto kainodaros modelį (CAPM). Kapitalo turto kainodaros modelis (CAPM). Kapitalo turto kainodaros modelis (CAPM) yra modelis, apibūdinantis santykį tarp laukiamos grąžos. vertybinių popierių rizika. Pagal CAPM formulę vertybinių popierių grąža yra lygi nerizikingai grąžai ir rizikos premijai, remiantis to vertybinio popieriaus beta versija.
2. Skolos grynasis poveikis
Apskaičiuokite skolų finansavimo prielaidų dabartinę vertę.
APV analizės atlikimas
1 žingsnis: Paruoškite numatomus pinigų srautus
Kaip ir naudojant bet kurią diskontuotų pinigų srautų (DCF) diskontuotų pinigų srautų DCF formulę Diskontuotų pinigų srautų DCF formulė yra kiekvieno laikotarpio pinigų srautų suma, padalyta iš vieno, pridėjus diskonto normą, padidintą iki laikotarpio galios. Šiame straipsnyje DCF formulė suskaidoma į paprastus terminus su pavyzdžiais ir skaičiavimo vaizdo įrašu. Formulė naudojama nustatant verslo vertę, pradedant prognozuojamais pinigų srautais įmonei, verslo linijai ar projektui. Pinigų srautai turėtų būti nesuderinti pinigų srautai, kuriais gali naudotis tik akcininkų savininkai. Jame atsižvelgiama į pagrindinius pinigų srautus po mokesčių, grynojo apyvartinio kapitalo pokyčius, kapitalo išlaidas ir kitus turto pokyčius po mokesčių.
2 žingsnis: nustatykite galutinę vertę
Prognozuojami pinigų srautai negali būti numatyti per toli laiku, arba jie bus netikslūs. Atvirkščiai, daroma prielaida apie nuolatinius pinigų srautus po prognozuojamo laikotarpio. Tai galima padaryti keliais būdais, įskaitant:
- Gordono augimo modelis
Taikant Gordono augimo modelį, nuolatiniai pinigų srautai apskaičiuojami pagal amžiną formulę, pagal kurią primenamas amžinas augimo tempas ir kapitalo kaina, kuri taikoma paskutiniam prognozuojamam pinigų srautui.
- Daugkartinis metodas
Taikant kartotinių metodą, kartotiniai, tokie kaip TV / EBITDA arba TV / EBIT, taikomi paskutiniams prognozuojamiems metams. Kartotinį galima apskaičiuoti palyginamoje įmonėje analizuojant palyginamų įmonių kartotinių vidurkį.
3 žingsnis: Nuolaidos pinigų srautai ir galutinė vertė
Prognozuojami pinigų srautai ir galutinė vertė turėtų būti diskontuojami iki dabartinės vertės su tinkama diskonto norma. Diskonto norma turėtų tiksliai atspindėti nuosavybės vertybinių popierių savininkų alternatyviąsias kapitalo sąnaudas, t. Y. Tikėtiną panašios rizikos požymių turto grąžą. Diskontuoti pinigų srautai rodo subjekto dabartinę vertę, nesusijusią.
4 žingsnis: Įvertinkite sverto šalutinį poveikį
Reikėtų apskaičiuoti dabartinę šalutinio poveikio, atsirandančio dėl sverto, vertę. Dažniausias šalutinis poveikis, kurį reikia įvertinti, yra palūkanų mokesčio skydas. Palūkanų mokesčių skydai atsiranda dėl galimybės atskaityti palūkanų mokėjimus iš pajamų prieš apmokestinimą.
Pavyzdys
Palūkanų mokesčio skydas suteikia naudos naudojant svertą. Pavyzdžiui, viso kapitalo finansuojama įmonė, turinti 1 000 000 USD pajamų prieš mokesčius ir 30% mokesčio tarifą, gaus:
(1 000 000 USD * (1–0,3)) = 700 000 USD uždarbio ir mokėjimų 300 000 USD mokesčio
Bendrovė negalėtų atskaityti jokių palūkanų išlaidų. Tačiau identiška įmonė, turinti skolų finansavimą ir 100 000 USD palūkanų išlaidas, gautų:
(900 000 USD * (1–0,3)) = 630 000 USD uždarbio ir mokėjimų Mokesčio - 270 000 USD
Remiantis aukščiau pateiktais skaičiavimais, akivaizdu, kad įmonė, turinti finansinį svertą, paprastai moka mažiau mokesčių nei įmonė, neturinti finansinės priemonės. Tačiau reikia pažymėti, kad jei bus imtasi per didelio finansinio sverto, padidės turto rizikingumas ir dramatiškai padidės nesuvaldytos kapitalo sąnaudos, o tai kompensuos mokesčių skydo teikiamą naudą.
Dabartinė šalutinio poveikio vertė turėtų būti vertinama kartu su kapitalo sąnaudomis. Kapitalo kaina. Kapitalo kaina yra mažiausia grąžos norma, kurią verslas turi uždirbti prieš generuodamas vertę. Kad verslas galėtų gauti pelno, jis turi bent jau gauti pakankamai pajamų, kad padengtų savo veiklos finansavimo išlaidas. tai, panašiai kaip ir nesuderintos kapitalo kainos, atspindi šalutinio poveikio rizikingumą. Jį galima apskaičiuoti pridedant numatytąjį skirtumą prie nerizikingos palūkanų normos, nubrėžus esamos skolos pajamingumo kreivę arba apskaičiuojant skolos išlaidas po mokesčių, apskaičiuotą iš ankstesnių palūkanų sąnaudų.
5 žingsnis: kartu pridėkite esamas vertes
Galiausiai, nesuvestą dabartinę ir sverto poveikio vertę galima susieti, kad būtų pasiekta pakoreguota dabartinė vertė. APV metodas yra labai lankstus; APV metodo vartotojai gali pritaikyti požiūrį į savo poreikius, koreguodami diskonto normas ir pinigų srautus, kad atspindėtų tinkamą riziką.
Susiję skaitymai
Finansai siūlo atestuotą bankininkystės ir kredito analitiką (CBCA) grąžinimai ir dar daugiau. sertifikavimo programa tiems, kurie nori pakelti savo karjerą į kitą lygį. Norėdami toliau mokytis ir plėtoti savo žinių bazę, ištirkite toliau nurodytus papildomus susijusius išteklius:
- Palyginama įmonės analizė Palyginama įmonės analizė Kaip atlikti palyginamą įmonės analizę. Šis vadovas žingsnis po žingsnio parodo, kaip sukurti palyginamą įmonės analizę („Comps“), apima nemokamą šabloną ir daug pavyzdžių. „Comps“ yra santykinė vertinimo metodika, kuri žiūri į panašių valstybinių bendrovių santykius ir naudoja juos kito verslo vertei nustatyti
- Grynoji dabartinė vertė (NPV) Grynoji dabartinė vertė (NPV) Grynoji dabartinė vertė (NPV) yra visų būsimų pinigų srautų (teigiamų ir neigiamų) vertė per visą investicijos galiojimo laiką, diskontuota iki šiol. NPV analizė yra savaiminio vertinimo forma ir yra plačiai naudojama finansų ir apskaitos srityse nustatant verslo vertę, investicinį vertybinį popierių,
- Galimybės kaina Galimybės kaina Galimybės kaina yra viena iš pagrindinių ekonomikos studijų sąvokų ir yra paplitusi įvairiuose sprendimų priėmimo procesuose. Alternatyvios išlaidos yra kitos geriausios atsisakytos vertės vertė.
- Neperskaityta kapitalo kaina Neperskaityta kapitalo kaina Neperskaityta kapitalo kaina yra teorinė įmonės, pati finansuojančios kapitalo projektui įgyvendinti, neprisiimanti skolos, savikaina. Formulė, pavyzdžiai. Neperskaičiuota kapitalo kaina yra numanoma grąžos norma, kurią bendrovė tikisi uždirbti iš savo turto be skolos poveikio. WACC prisiima dabartinę kapitalą
