Fiksuotų pajamų palūkanų normos rizika - obligacijų ypatybių ir išgaubtumo poveikis

Fiksuotų pajamų palūkanų normos rizika yra ilgalaikių pajamų turto rizika Fiksuotų pajamų rizika Fiksuotų pajamų rizika atsiranda remiantis obligacijų rinkos aplinkos nepastovumu. Rizika daro įtaką vertybinio popieriaus rinkos vertei, kai jis parduodamas, pinigų srautams iš vertybinių popierių, kol jis yra saugomas, ir papildomoms pajamoms, gautoms reinvestuojant pinigų srautus. prarandama vertė dėl palūkanų normų pokyčio. Kadangi obligacijos ir palūkanų normos turi atvirkštinį ryšį, kylant palūkanų normoms, obligacijų vertė / kaina Obligacijų obligacijos yra fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai, kuriuos korporacijos ir vyriausybės išleidžia kapitalui pritraukti. Obligacijų emitentas skolinasi kapitalą iš obligacijų savininko ir atlieka fiksuotus mokėjimus jiems fiksuota (arba kintama) palūkanų norma tam tikrą laikotarpį. krenta. Palūkanų normos riziką galima įvertinti taikant visišką vertinimo metodą arba trukmės / išgaubtumo metodą. Šis straipsnis bus sutelktas į išgaubtumo metodą.

Kas veikia palūkanų normos riziką?

Palūkanų norma Palūkanų norma Palūkanų norma reiškia sumą, kurią skolintojas ima skolininkui už bet kokią skolą, paprastai išreikštą procentais nuo pagrindinės sumos. rizika skirtingai veikia obligacijas, atsižvelgiant į obligacijų ypatybes. Kai kurios iš šių funkcijų apima išpirkimo datą, kupono normą ir įterptąsias pasirinkimo galimybes

Brandumas

Ilgesnio termino obligacijos yra jautresnės kintančioms palūkanų normoms. Jei 20 metų obligacijos pajamingumas būtų 4%, ji prarastų vertę, jei palūkanų norma pakiltų iki 5%. Taip yra todėl, kad investuotojai turi daugiau paskatų pirkti 5% obligaciją. Taigi 4% pajamingumo obligacijai reikės mažesnės kainos, kad investuotojai turėtų priežastį ją pirkti. Kaina turi smarkiai sumažėti, nes ji lemia 20 metų mažesnes atkarpos palūkanų normas. Kupono norma Kupono norma yra metinė palūkanų pajamų suma, mokama obligacijų turėtojui, remiantis obligacijos nominalia verte. . Tačiau jei obligacija sueis per dvejus metus, kaina išliks santykinai ta pati. Taip yra dėl to, kad kainų sumažėjimas lemia tik dvejų metų palūkanų mokėjimus su mažesne kupono norma.

Kupono norma

Kitas obligacijų bruožas, lemiantis palūkanų normų poveikį, yra atkarpos norma. Pajamos iki išpirkimo - YTM Derlius iki išpirkimo (YTM) Pajamos iki išpirkimo (YTM) - kitaip vadinamos išpirkimu arba buhalterine grąža - tai fiksuotos palūkanų normos vertybinių popierių, tokių kaip obligacijos, grąžos spekuliacinė norma arba palūkanų norma. YTM yra pagrįstas įsitikinimu ar supratimu, kad investuotojas įsigyja vertybinius popierius už dabartinę rinkos kainą ir laiko jį tol, kol baigsis vertybinių popierių terminas - senosios obligacijos turi būti tokios pačios kaip naujosios obligacijos, siūlančios aukštesnes palūkanas, YTM. Įsivaizduokite vieną obligaciją su 2% kupono norma ir vieną su 4% kupono palūkanų norma. 2% obligacijos nominali vertė turės sumažėti, kad ji tinkamai atitiktų 4% obligaciją.

Įterptosios parinktys

Galiausiai, įterptiniai pasirinkimo sandoriai skirtingai reaguoja į palūkanų normas, priklausomai nuo pasirinkimo pasirinkimo: Opcionai: Skambučiai ir pirkimai Opcionas yra išvestinių finansinių priemonių forma, suteikianti savininkui teisę, bet ne pareigą, pirkti ar parduoti turtą iki tam tikros datos (galiojimo laikas baigiasi). data) už nurodytą kainą (streiko kainą). Yra dviejų tipų parinktys: skambučiai ir skambučiai. JAV pasirinkimo sandoriais galima pasinaudoti bet kuriuo metu. Pvz., Padidėjus palūkanų normai, pareikalaujamos obligacijos, pareikalaujamos išpirkti obligacijos, kaina - pareikalaujama obligacija (išperkama obligacija) yra obligacijų rūšis, suteikianti obligacijų emitentui teisę, bet ne pareigą išpirkti obligaciją prieš jo išpirkimo data. Reikalaujama obligacija yra obligacija su įterpta skambučio galimybe. Šioms obligacijoms paprastai taikomi tam tikri pirkimo pasirinkimo apribojimai. ir obligacijų be pasirinkimo sumažės. Tačiau, palyginus, pareikalaujamos obligacijos kaina tiek nesumažės.

Reikalaujamos obligacijos kainos lygtis yra tokia:

Prašomos obligacijos kaina = obligacijų be pasirinkimo kaina - įterptojo pirkimo pasirinkimo sandorio kaina

• obligacijos be pasirinkimo: 50 USD
• įterptojo skambučio parinktis: 20 USD
• Reikalaujamos obligacijos kaina: 30 USD

Jei palūkanų norma pakyla, tada be pasirinkimo obligacijų kaina kris. Tačiau sumažėjimą kompensuoja įterptojo skambučio parinkties sumažėjimas.

• obligacijos be pasirinkimo: 50–10 USD = 40 USD
• įterptojo skambučio parinktis: 20–5 USD = 15 USD
• pareikalaujamos obligacijos kaina: 25 USD

Kaip parodyta aukščiau pateiktame pavyzdyje, obligacijų be pasirinkimo sandorių kaina nukrito 10 USD. Tačiau įterptojo skambučio parinktis sumažėjo tik 5 USD. Taip yra dėl to, kad 5 USD sumažėjęs skambučio pasirinkimas kompensavo pokyčius. Reikalaujamos obligacijos vertė nėra tokia palūkanų normos rizika.

Palūkanų normos rizikos įvertinimas

Palūkanų normos riziką galima įvertinti pagal trukmę. Trukmė Trukmė yra viena pagrindinių fiksuotų pajamų vertybinių popierių (pvz., Obligacijų) savybių kartu su terminu, pajamingumu, kuponu ir pareikalavimo ypatumais. Tai yra priemonė, naudojama vertinant fiksuotų pajamų vertybinių popierių kainų svyravimą. ir išgaubtumas. Trukmė matuoja apytikslį obligacijos vertės jautrumą palūkanų normos pokyčiui. Išgaubtumas yra dar vienas kainos pokyčio matas. Svarbi pastaba yra ta, kad ši priemonė nėra tokia pati kaip išgaubta kainos ir pajamingumo santykio forma.

Išgaubtumas

Kaip kainos ir pajamingumo santykio pajamingumo kreivė Pelningumo kreivė yra grafinis palūkanų normų, pateiktų skolai, trukmė. Tai rodo pelną, kurį investuotojas tikisi uždirbti, jei jis skolins pinigus tam tikram laikotarpiui. Grafike rodomas obligacijų pajamingumas vertikalioje ašyje ir laikas iki išpirkimo horizontalioje ašyje. yra išlenktas, trukmės matas nėra tikslus. Trukmė matuoja tik linijinį santykį tarp obligacijos kainos ir pajamingumo ir neatsižvelgia į išlenktą formą. Paprasčiau tariant, kintant obligacijų pajamingumui, keičiasi ir trukmė. Taigi, norint išaiškinti palūkanų normos riziką, svarbu išgaubto poveikio matavimas. Obligacijoms, kurių kainos / pajamingumo kreivė labiau išgaubta, palūkanų normos padidėjimas daro mažesnę įtaką kainai. Kita vertus, mažėjant palūkanų normai, obligacijų kaina yra labiau išgaubtos formos.

Išgaubtumo mato formulė yra:

• Išgaubtumo matas = (V₊ + V._– - 2V₀) / (2V₀(Δy) 2)

Kur:

• V₀ = pradinė kaina
• V₊ = kaina, jei pajamingumas padidėja Δy
• V_– = kaina, jei derlius sumažėja Δy
• Δy = derlingumo pokytis

Išgaubtumo matas sukuria skaičių, kurį nėra paprasta interpretuoti. Taigi, norint įvertinti kainų pokyčio procentą, naudojamas išgaubtumo koregavimas.

Išgaubtumo koregavimo formulė yra:

• Išgaubtumo koregavimas = išgaubtumo matas x (Δy) 2 x 100

Išgaubtumo koregavimas yra procentas, kuris išlieka tas pats, neatsižvelgiant į tai, ar pajamingumo pokytis yra padidėjimas ar sumažėjimas. Norėdami gauti apskaičiuotą procentinį kainos pokytį, pridėkite išgaubtumo koregavimą prie numatomo pokyčio, naudodami trukmę. Jei skaičius yra 31%, tai reiškia, kad kaina padidės maždaug 31%.

Kodėl tai svarbu

Suprasdami palūkanų normų poveikį, investuotojai gali priimti labiau nusimanančius sprendimus dėl fiksuotų pajamų vertybinių popierių pirkimo. Tai suteikia investuotojams geresnę idėją, kokio tipo obligacijų jie norėtų savo portfelio. Investuotojas, turintis didesnę rizikos toleranciją, gali nusipirkti obligacijas, kurių procentinis kainos pokytis yra didelis, o rizikos vengiantis investuotojas gali pasirinkti mažesnės trukmės ir išgaubtą obligaciją.

Papildomi resursai

Dėkojame, kad perskaitėte Finansų straipsnį apie fiksuotų pajamų palūkanų normos riziką. Norėdami toliau mokytis ir tobulėti savo karjeroje, rekomenduojame šiuos papildomus finansų išteklius:

• Fiksuotų pajamų rizika Fiksuotų pajamų rizika Fiksuotų pajamų rizika atsiranda dėl obligacijų rinkos aplinkos nepastovumo. Rizika daro įtaką vertybinio popieriaus rinkos vertei, kai jis parduodamas, pinigų srautams iš vertybinių popierių, kol jis yra saugomas, ir papildomoms pajamoms, gautoms reinvestuojant pinigų srautus.
• Kintamosios palūkanų normos kintamosios palūkanų normos obligacija Kintamos palūkanų normos obligacija (FRN) yra skolos priemonė, kurios atkarpos palūkanų norma yra susieta su orientacine palūkanų norma, pavyzdžiui, LIBOR arba JAV iždo vekselio palūkanų norma. Taigi kintamosios palūkanų kupono palūkanų norma yra kintama. Paprastai tai susideda iš kintamos palūkanų normos + fiksuoto skirtumo.
• Fiksuotų pajamų obligacijų sąlygos Fiksuotų pajamų obligacijų sąlygos Apibrėžimai dažniausiai pasitaikančioms obligacijų ir fiksuotų pajamų sąlygoms. Anuitetas, amžinumas, atkarpos norma, kovariacija, dabartinis pajamingumas, nominali vertė, pajamingumas iki išpirkimo. ir kt.
• Prekyba fiksuotomis pajamomis Fiksuotų pajamų prekyba Fiksuotų pajamų prekyba apima investicijas į obligacijas ar kitas skolos užtikrinimo priemones. Fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai turi keletą unikalių požymių ir veiksnių