Efektyvi trukmė - apibrėžimas, kaip apskaičiuoti, pavyzdys

Efektyvi trukmė yra obligacijų jautrumas Obligacijos yra fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai, kuriuos korporacijos ir vyriausybės išleidžia kapitalui pritraukti. Obligacijų emitentas skolinasi kapitalą iš obligacijų savininko ir atlieka fiksuotus mokėjimus jiems fiksuota (arba kintama) palūkanų norma tam tikrą laikotarpį. Pajamų kreivė, palyginti su palyginamąja pajamingumo kreive, yra pajamingumo kreivė - tai grafinis skolos palūkanų normų pateikimas tam tikroms trukmėms. Tai rodo pelną, kurį investuotojas tikisi uždirbti, jei jis skolins pinigus tam tikram laikotarpiui. Grafike rodomas obligacijų pajamingumas vertikalioje ašyje ir laikas iki išpirkimo horizontalioje ašyje. . Vienas iš būdų įvertinti obligacijų riziką yra vertinti obligacijų kainos procentinį pokytį pagal palyginamąją pajamingumo kreivę, pavyzdžiui, vyriausybės par kreivę.

Efektyvus trukmės skaičius naudojamas hibridiniams vertybiniams popieriams. Hibridiniai vertybiniai popieriai Hibridiniai vertybiniai popieriai yra investicinės priemonės, sujungiančios grynųjų akcijų ir grynųjų obligacijų ypatybes. Vertybiniai popieriai paprastai siūlo didesnę grąžą už grynus fiksuotų pajamų vertybinius popierius, tokius kaip obligacijos, tačiau mažesnę grąžą nei gryni kintamų pajamų vertybiniai popieriai, tokie kaip akcijos. , kurią galima suskirstyti į obligaciją ir pasirinkimo sandorį (pareikalaujamos obligacijos Prašomoji obligacija Pareikalaujama obligacija (išperkama obligacija) yra obligacijų rūšis, suteikianti obligacijų emitentui teisę, bet ne įpareigojimą išpirkti obligaciją iki jos įsigijimo. terminas. Kredito obligacija yra obligacija su įterpta pirkimo galimybe. Šioms obligacijoms paprastai taikomi tam tikri pirkimo pasirinkimo apribojimai.). Įterptosios obligacijos padidina pinigų srautų neapibrėžtumą ir investuotojams apsunkina vidinės grąžos normos matavimą. Čia įsigalioja efektyvios trukmės samprata.

Veiksminga trukmė

Kas yra trukmė?

1983 m. Ekonomistas Frederickas Macaulay atrado būdą nustatyti obligacijų kainos nepastovumą, kuris buvo vadinamas „Macaulay trukme“. Nors strategija buvo veiksminga priemonė, jai nebuvo skiriama daug reikšmės tik 1970-aisiais, kai palūkanų normos tapo palyginti nestabilios. Per tą laiką daugeliui investuotojų reikėjo įrankio, kuris padėtų įvertinti jų fiksuotų pajamų investicijų nepastovumą. Fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai Fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai yra tam tikra skolos priemonė, teikianti grąžą reguliariais arba fiksuotais palūkanų mokėjimais ir grąžinimais. . Tai paskatino sukurti „modifikuotą trukmę“, kuri suteikė geresnį būdą apskaičiuoti besikeičiančias obligacijų kainas.

Devintojo dešimtmečio viduryje palūkanų normos krito, o investiciniai bankai - geriausių 100 investicinių bankų sąrašas pasaulyje, surikiuotas abėcėlės tvarka. Geriausi investiciniai bankai yra „Goldman Sachs“, „Morgan Stanley“, BAML, „JP Morgan“, „Blackstone“, „Rothschild“, „Scotiabank“, RBC, UBS, „Wells Fargo“, „Deutsche Bank“, „Citi“, „Macquarie“, „HSBC“, ICBC, „Credit Suisse“, Amerikos bankas „Merril Lynch“. sukurta „efektyvi trukmė“ arba „pasirinkimo galimybėmis pakoreguota trukmė“, kuri kainų pokyčius apskaičiavo pagal obligacijos pareikalavimo ypatybes.

Kaip apskaičiuoti efektyvią trukmę

Kai obligacijos siūlo neapibrėžtą pinigų srautą, efektyvi trukmė yra geriausias būdas apskaičiuoti palūkanų normų nepastovumą. Formulė yra tokia:

Veiksminga trukmė

Kur:

  • V–Δy - Obligacijos vertė, jei pajamingumas sumažėja tam tikru procentu
  • V+ Δy- Obligacijos vertė, jei pajamingumas padidėja tam tikru procentu
  • V0- Dabartinė pinigų srautų vertė (t. Y. Obligacijos kaina)
  • Δy - Derlingumo vertės pokytis

Efektyvios trukmės pavyzdys

Investuotojas perka obligaciją, kurios nominali vertė yra 100 USD, o pelnas siekia 8%. Obligacijos kaina padidėja iki 103 USD, kai pajamingumas krinta 0,25%. Arba obligacijos kaina nukrenta iki 98 USD, kai pajamingumas padidėja 0,25%. Efektyvi obligacijos trukmė bus apskaičiuojama taip:

Efektyvi trukmė - imties skaičiavimas

Aukščiau pateiktame pavyzdyje kas 1% palūkanų normos pokytis lemia obligacijos kainos pasikeitimą 10%.

Efektyvi trukmė yra naudinga priemonė pareikalaujamų obligacijų turėtojams, nes keičiasi palūkanų normos ir obligaciją galima atšaukti dar nesibaigus jos galiojimui.

Efektyvi trukmė ir kreivės trukmė

Efektyvi trukmė skiriasi nuo modifikuotos trukmės, nes pastaroji matuoja pajamingumo trukmę - palūkanų normų nepastovumą pagal obligacijos pajamingumą iki išpirkimo - tuo tarpu efektyvioji trukmė - kreivės trukmę, kuri apskaičiuoja palūkanų normos nepastovumą naudodama pajamingumo kreivės pajamingumo kreivę. Pelningumo kreivė yra grafinė palūkanų normų, pateiktų skolai, trukmė. Tai rodo pelną, kurį investuotojas tikisi uždirbti, jei jis skolins pinigus tam tikram laikotarpiui. Grafike rodomas obligacijų pajamingumas vertikalioje ašyje ir laikas iki išpirkimo horizontalioje ašyje. kaip etalonas.

Naudojant YTM kreivę kaip etaloną, efektyvioji trukmė atsižvelgia į galimus tikėtinų pinigų srautų svyravimus. Pinigų srautas Pinigų srautas (CF) yra verslo, įstaigos ar asmens pinigų kiekio padidėjimas arba sumažėjimas. Finansuose šis terminas vartojamas apibūdinti grynųjų pinigų sumą (valiutą), kuri sukuriama arba sunaudojama per tam tikrą laikotarpį. Yra daugybė obligacijų CF tipų. Pinigų srautai išlieka neapibrėžti dėl didelio obligacijų palūkanų normų svyravimo. Kadangi vidinė grąžos norma Vidinė grąžos norma (IRR), vidinė grąžos norma (IRR) yra diskonto norma, dėl kurios projekto grynoji dabartinė vertė (NPV) tampa lygi nuliui. Kitaip tariant, tai yra numatoma sudėtinė metinė grąžos norma, kurią uždirbs projektas ar investicija. nėra tiksliai apibrėžta, tokios strategijos kaip modifikuota trukmė ir Macaulay trukmė neveikia.

Trukmės svarba investuotojams

Trukmė investuotojams yra svarbi dėl daugelio priežasčių. Tai naudinga priemonė vertinant obligacijų palūkanų normos riziką ir gali būti naudojama kaip rizikos vertinimo dalis kartu su kredito rizika. Kredito rizika Kredito rizika yra nuostolių rizika, kuri gali atsirasti dėl to, kad kuri nors šalis nesilaiko įsipareigojimų. visų finansinių sutarčių sąlygos, visų pirma, ir likvidumas Likvidumas Finansų rinkose likvidumas reiškia, kaip greitai galima parduoti investiciją, nedarant neigiamos įtakos jos kainai. Kuo investicija likvidesnė, tuo greičiau ją galima parduoti (ir atvirkščiai), ir tuo lengviau ją parduoti už tikrąją vertę. Visa kita yra lygi, likvidesnio turto prekyba priemoka ir nelikvidaus turto prekyba su nuolaida. obligacijos. Be to, tai taip pat gali padėti obligacijų savininkui padidinti pelną, jei jų prognozės yra tikslios. Jei investuotojas mano, kad palūkanų normos kris, tai sukurs ilgą savo portfelį, kad tai atspindėtų.

Efektyvi trukmė parodo, kaip obligacija jautriai reaguoja į skirtingų obligacijų, turinčių tą pačią riziką, rinkos grąžos pokyčius. Tiksliai įvertindami rinkos pokyčių poveikį obligacijų kainoms, investuotojai gali susikurti savo portfelį, kad galėtų pasinaudoti palūkanų normų pokyčiais. Be to, tai gali padėti jiems valdyti būsimus pinigų srautus ir apsaugoti savo portfelius nuo rizikos.

Papildomi resursai

Finansai yra oficialus pasaulinio finansų modeliavimo ir vertinimo analitiko (FMVA) ™ FMVA® sertifikavimo teikėjas. Prisijunkite prie 350 600 ir daugiau studentų, dirbančių tokiose įmonėse kaip „Amazon“, „JP Morgan“ ir „Ferrari“ sertifikavimo programa, skirta padėti visiems tapti pasaulinio lygio finansų analitikais. . Norėdami toliau siekti savo karjeros, naudingi toliau nurodyti papildomi ištekliai:

  • Fiksuotų pajamų pagrindai
  • Obligacijų kainos Obligacijų kainos Obligacijų kainos yra mokslas apskaičiuoti obligacijų emisijos kainą, remiantis kuponu, nominaliąja verte, pajamingumu ir terminu iki išpirkimo. Obligacijų kainodara leidžia investuotojams
  • Apversto pajamingumo kreivė Apversto pajamingumo kreivė Apversta pajamingumo kreivė dažnai rodo nuosmukį ar ekonomikos sulėtėjimą. Pelningumo kreivė yra grafinis santykio tarp turto (paprastai vyriausybės obligacijų) mokamos palūkanų normos ir laiko iki išpirkimo santykis.
  • Iždo vekseliai (iždo vekseliai) iždo vekseliai (vekseliai) iždo vekseliai (arba trumpai vekseliai) yra trumpalaikė finansinė priemonė, kurią išleidžia JAV iždas, kurių terminas svyruoja nuo kelių dienų iki 52 savaičių. (vieneri metai). Jos laikomos viena iš saugiausių investicijų, nes jas remia visas JAV vyriausybės tikėjimas ir kreditas.

Naujausios žinutės