Nuo Benjamino Grahamo paskelbto „Pažangaus investuotojo“ leidimo tai, kas paprastai vadinama „investavimu į vertę“, tapo vienu iš labiausiai gerbiamų ir plačiausiai laikomų akcijų rinkimo akcijų investavimo strategijų metodų. Akcijų investavimo strategijos susijusios su skirtingais tipais. akcijų investavimo. Šios strategijos yra būtent vertė, augimas ir investavimas į indeksą. Investuotojo pasirinktą strategiją veikia daugybė veiksnių, pavyzdžiui, investuotojo finansinė padėtis, investavimo tikslai ir rizikos tolerancija. . Garsus investuotojas Warrenas Buffetas Warrenas Buffettas - EBITDA Warrenas Buffettas yra gerai žinomas dėl to, kad nemėgsta EBITDA. Warrenas Buffettas yra įskaitomas už sakymą „Ar vadovybė mano, kad dantų fėja moka už„ CapEx “? vertindamas ir pasirinkdamas savo portfelio akcijas.
Vis dėlto, pasikeitus rinkoms daugiau nei per pusę amžiaus, pasikeitė ir investicijos į vertę. Per daugelį metų investuotojai ir rinkos analitikai įvairiais būdais pritaikė, pakoregavo ir išplėtė „Graham“ pradinės vertės investavimo į vertę strategiją, siekdami patobulinti, kaip investuotojams veikia investavimo į vertę metodas. Net pats Greimas sukūrė papildomą metriką ir formuluotes, kurių tikslas buvo tiksliau nustatyti tikrąją atsargų vertę.
Šiame vadove siūlome keletą akcijų vertinimo metodų ir metrikų, kurias turėtumėte apsvarstyti, kad nustatytumėte, ar dabartinė akcijų kainos dalis atspindi gerą „vertės“ pirkimą. Tačiau nepamirškite, kad visada, kai vertinate įmonę ir jos akcijų kainą, turite interpretuoti skaičiai atsižvelgiant į tokius dalykus kaip specifinė pramonė ir bendros ekonominės sąlygos.
Be to, norint atlikti gerą akcijų analizę, visada reikia peržiūrėti ankstesnę ir esamą finansinę metriką. Finansinių ataskaitų analizė Kaip atlikti finansinių ataskaitų analizę. Šis vadovas išmokys jus atlikti pelno (nuostolių) ataskaitos, balanso ir pinigų srautų ataskaitos analizę, įskaitant maržas, rodiklius, augimą, likvidumą, svertą, grąžos normas ir pelningumą. atsižvelgiant į ateitį, numatant, kaip, jūsų manymu, įmonei seksis į priekį, atsižvelgiant į dabartinius finansus, turtą, įsipareigojimus, padėtį rinkoje ir plėtros planus.
Taip pat svarbu vengti pasimesti grynai skaitine analize iki taško, kai pametate medžių mišką, taip sakant. Neskaičiuojami „vertės“ veiksniai, kurių investuotojai neturėtų pamiršti, apima tokius dalykus kaip, pavyzdžiui, kaip efektyviai įmonės vadovybė siekia tikslų, judindama įmonę į priekį tokiu būdu, kuris atitiktų įmonės misijos vykdymą. Bendrovė šiuo metu gali rodyti įspūdingą pelningumą, tačiau šiandieninėje pernelyg konkurencinėje rinkoje įmonė, kuri kruopščiai neperplanuoja, neplanuoja ir neperžiūri (o kai reikia, nukreipia) savo pažangą, galiausiai visada užtemdys. įmonė, kuri yra darydamas tuos dalykus.
Investavimas į vertę ir augimas
Prieš pradedant apžvelgti tradicines vertybines investicijas ir tada apžvelgiant kai kurias naujesnes, alternatyvios vertės investavimo strategijas, svarbu pažymėti, kad „investavimas į vertę“ ir „investavimas į augimą“ nėra du prieštaringi ar vienas kitą išskiriantys metodai renkant akcijas. Pagrindinė investavimo į vertę idėja - pasirinkti šiuo metu nepakankamai įvertintas akcijas, kurių vertė ateityje tikimasi padidinti - tikrai yra orientuota į numatomą augimą.
Skirtumai tarp investavimo į vertę ir augimo investavimo strategijų yra labiau susiję tik su skirtingos finansinės metrikos akcentavimu (ir tam tikru mastu skirtumu toleruoti riziką, kai augimo investuotojai paprastai nori priimti didesnę riziką). Galiausiai investavimas į vertę, investavimas į augimą ar bet kuris kitas pagrindinis akcijų vertinimo metodas turi tą patį galutinį tikslą: pasirinkti akcijas, kurios suteiks investuotojui geriausią įmanomą investicijų grąžą.
Tradicinės vertės investavimo pagrindai
Benas Grahamas yra vertinamas kaip vertės investavimo „tėvas“. Knygoje „Pažangus investuotojas“ Grahamas pasiūlė ir paaiškino akcijų atrankos metodą, kurį jis sukūrė, kad padėtų net nepatyrusiems investuotojams pasirinkti jų akcijų portfelį. Tiesą sakant, tai yra vienas iš svarbiausių Graham'o investavimo į vertę požiūrio patrauklumo - tai, kad jis nėra pernelyg sudėtingas ar sudėtingas ir todėl paprastas investuotojas gali lengvai jį panaudoti.
Kaip ir bet kokio tipo investavimo strategijoje, Grahamo vertės investavimo strategijoje yra keletas pagrindinių koncepcijų, kurios yra strategijos pagrindas ar pagrindas. Grahamui pagrindinė sąvoka buvo savaiminė vertė, būtent įmonės ar jos akcijų vidinė vertė. Investavimo į vertę esmė yra akcijų analizės metodo naudojimas nustatant tikrąją akcijų vertę, atkreipiant dėmesį į akcijas, kurių dabartinė akcijų kaina yra mažesnė už tikrąją vertę ar vertę.
Vertės investuotojai iš esmės taiko tą pačią logiką, kaip ir atsargūs pirkėjai, norėdami nustatyti „geras pirkimas“ akcijas, kurios parduodamos už mažesnę kainą nei reali jų vertė. Vertybinis investuotojas ieško ir suskaičiuoja, jų nuomone, nepakankamai įvertintas akcijas, tikėdamas, kad rinka galiausiai „pakoreguos“ akcijų kainą į aukštesnį lygį, kuris tiksliau atspindi tikrąją jo vertę.
Grahamo pagrindinis vertės investavimo metodas
Grahamo požiūris į vertės investavimą buvo nukreiptas į paprasto akcijų patikrinimo proceso sukūrimą, kurį vidutinis investuotojas galėtų lengvai panaudoti. Apskritai, jis sugebėjo viską padaryti gana paprastą, tačiau, kita vertus, klasikinis vertės investavimas yra šiek tiek didesnis nei tiesiog dažnai skaitomas susilaikymas: „Pirkite akcijas kainos ir knygos (P / B) santykiu mažesnis nei 1,0. “
P / B santykio gairės, skirtos nustatyti nepakankamai įvertintas atsargas, iš tikrųjų yra tik vienas iš daugelio kriterijų, kuriuos Graham naudojo padėdamas jam nustatyti nepakankamai įvertintas atsargas. Tarp vertę investuojančių mėgėjų yra tam tikras argumentas, ar reikia naudoti 10 balų kriterijų kontrolinį sąrašą, kurį sukūrė Graham, ilgesnį 17 balų kontrolinį sąrašą, bet kurio iš kriterijų sąrašų distiliavimą, kuris paprastai rodomas keturių arba penkių taškų kontrolinis sąrašas, arba vienas, arba kitas iš kelių vieno kriterijaus akcijų pasirinkimo būdų, kuriuos Graham taip pat pasisakė.
Siekdami išvengti kuo daugiau painiavos, čia pateiksime pagrindinius kriterijus, kuriuos pats Greimas laikė svarbiausiais nustatant geros vertės akcijas, t. Y. Tas, kurių vidinė vertė yra didesnė už jų rinkos kainą.
1) Vertybinių atsargų P / B santykis turėtų būti 1,0 arba mažesnis; P / B santykis yra svarbus, nes jis reiškia akcijų kainos palyginimą su įmonės turtu. Vienas pagrindinių P / B santykio apribojimų yra tas, kad jis geriausiai veikia, kai vertinamas kapitalo imlios įmonės, tačiau yra mažiau efektyvus, kai taikomas ne kapitalo imlioms įmonėms.
Pastaba: Užuot ieškoję mažesnio nei 1,0 absoliutaus P / B santykio, investuotojai gali tiesiog ieškoti bendrovių, kurių P / B santykis yra santykinai mažesnis nei panašių savo pramonės ar rinkos sektoriaus įmonių vidutinis P / B santykis.
2) kainos ir pelno santykis (P / E) kainos pelno santykis kainos pelno santykis (P / E santykis) yra santykis tarp bendrovės akcijų kainos ir pelno vienai akcijai. Tai leidžia investuotojams geriau suvokti įmonės vertę. P / E rodo rinkos lūkesčius ir kaina, kurią turite mokėti už dabartinio (arba būsimo) pelno vienetą, turėtų būti mažesnė nei 40% didžiausios akcijų P / E per pastaruosius penkerius metus.
3) Ieškokite akcijų kainos, kuri yra mažesnė nei 67% (du trečdaliai) materialios akcijos buhalterinės vertės IR mažesnė nei 67% bendrovės grynosios einamosios turto vertės (NCAV).
Pastaba: Akcijos kainos ir NCAV kriterijus kartais naudojamas kaip atskiras įrankis nustatant nepakankamai įvertintas atsargas. Grahamas įmonės NCAV laikė vienu tiksliausių tikrosios įmonės vidinės vertės atvaizdavimu.
4) Bendrovės buhalterinė vertė turėtų būti didesnė už bendrą skolą.
Pastaba: Su tuo susijusi arba galbūt alternatyvi finansinė metrika yra pagrindinio skolos santykio - dabartinio santykio - nagrinėjimas, kuris turėtų būti bent didesnis nei 1,0 ir, tikiuosi, didesnis nei 2,0.
5) Bendra įmonės skola neturėtų viršyti dvigubo NCAV, o visi einamieji įsipareigojimai ir ilgalaikės skolos neturėtų būti didesni už bendrą įmonės akcininkų nuosavybę.
Investuotojai gali eksperimentuoti naudodamiesi įvairiais Grahamo kriterijais ir patys nustatyti, kurią iš vertinimo metrikų ar gairių jie laiko esminėmis ir patikimomis. Yra keletas investuotojų, kurie vis dar naudoja tik akcijų P / B santykio tyrimą, norėdami nustatyti, ar akcijos yra nepakankamai įvertintos. Kiti labai remiasi, jei ne tik, dabartinės akcijų kainos palyginimu su bendrovės NCAV. Atsargesni, konservatyvūs investuotojai gali pirkti tik tas akcijas, kurios praeina visus Grahamo siūlomus atrankos testus.
Manome, kad pastebėsite, kad bent jau kai kurios „Graham“ vertės investavimo strategijos įtraukimas į portfelio pasirinkimo procesą pagerins jūsų akcijų investavimo efektyvumą.
Alternatyvūs vertės nustatymo metodai
Vertės investuotojai Grahamui ir jo vertės investavimo metrikams ir toliau skiria dėmesį. Tačiau naujų kampų, kuriais remiantis galima apskaičiuoti ir įvertinti vertę, sukūrimas reiškia, kad atsirado ir alternatyvių metodų, leidžiančių nustatyti per mažas kainas.
Viena didėjanti populiarios vertės metrika yra diskontuotų pinigų srautų (DCF) formulė Diskontuotų pinigų srautų DCF formulė Diskontuotų pinigų srautų DCF formulė yra kiekvieno laikotarpio pinigų srautų suma, padalyta iš vieno plius diskonto norma, pakelta iki laikotarpio galios # . Šiame straipsnyje DCF formulė suskaidoma į paprastus terminus su pavyzdžiais ir skaičiavimo vaizdo įrašu. Formulė naudojama verslo vertei nustatyti.
DCF ir atvirkštinis DCF vertinimas
Daugelis buhalterių ir kitų finansų specialistų tapo karštais DCF analizės gerbėjais. DCF modelio mokymų nemokamas vadovas DCF modelis yra specifinis finansinio modelio tipas, naudojamas verslui vertinti. Modelis yra tiesiog bendrovės nepanaudoto laisvo pinigų srauto prognozė. DCF yra viena iš nedaugelio finansinių rodiklių, kuriuose atsižvelgiama į pinigų laiko vertę - nuostata, kad dabar turimi pinigai yra vertingesni už tą pačią pinigų sumą, prieinamą tam tikru momentu ateityje, nes bet kokius esamus pinigus galima investuoti ir tokiu būdu naudojama daugiau pinigų uždirbti.
Atliekant DCF analizę naudojami būsimi laisvi pinigų srautai (FCF). Nemokami pinigų srautai (FCF). Nemokami pinigų srautai (FCF) įvertina įmonės galimybes gaminti tai, kas rūpi investuotojams: turimi pinigai paskirstomi savo nuožiūra ir apskaičiuojamos diskonto normos. naudojant vidutinę svertinę kapitalo kainą (WACC) WACC WACC yra įmonės svertinis kapitalo vidurkis ir atspindi sumaišytą kapitalo kainą, įskaitant nuosavą kapitalą ir skolą. WACC formulė yra = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šiame vadove bus apžvelgta, kas tai yra, kodėl jis naudojamas, kaip jį apskaičiuoti, taip pat pateikiama atsisiunčiama WACC skaičiuoklė, skirta įvertinti dabartinę įmonės vertę, o pagrindinė idėja yra ta, kad jos vidinė vertė iš esmės priklauso nuo įmonės galimybė generuoti pinigų srautus.
Esminis DCF analizės apskaičiavimas yra toks:
Tikroji vertė = įmonės įmonės vertė - įmonės skola
(Įmonės vertė yra alternatyvi rinkos kapitalizacijos vertės metrika. Tai reiškia rinkos kapitalizaciją + skolą + privilegijuotas akcijas - iš viso grynuosius pinigus, įskaitant pinigų ekvivalentus).
Jei atlikus bendrovės DCF analizę, vienos akcijos vertė yra didesnė nei dabartinė akcijų kaina, tai laikoma, kad akcijos yra nepakankamai įvertintos.
DCF analizė Apžvelkite mane per DCF Klausimas, pasivaikščiokite Per DCF analizę dažnai atliekame investicinės bankininkystės interviu metu. Išmokite išsamų finansų atsakymų vadovą, kaip ištaisyti klausimą. Sudarykite 5 metų neprognozuojamo laisvo pinigų srauto prognozę, apskaičiuokite galutinę vertę ir naudodami WACC diskontuokite visus tuos pinigų srautus iki dabartinės vertės. yra ypač tinkamas vertinti įmones, kurių pinigų srautai yra stabilūs, santykinai nuspėjami, nes pagrindinis DCF analizės trūkumas yra tas, kad tai priklauso nuo tikslių būsimų pinigų srautų įvertinimų.
Kai kurie analitikai nori naudoti atvirkštinę DCF analizę, kad įveiktų būsimų pinigų srautų prognozių neapibrėžtumą. Atvirkštinio DCF analizė pradedama nuo žinomo kiekio - dabartinės akcijų kainos - ir tada apskaičiuojami pinigų srautai, kurių reikėtų tam dabartiniam vertinimui sukurti. Nustačius reikiamą pinigų srautą, vertinti įmonės atsargas kaip nepakankamai arba pervertintas yra taip pat paprasta, kaip nuspręsti, ar pagrįsta (ar nepagrįsta) tikėtis, kad įmonė sugebės sugeneruoti reikiamą pinigų srautų sumą, reikalingą išlaikyti arba padidinti dabartinę akcijų kainą.
Nepakankamai vertinamos akcijos nustatomos, kai analitikas nustato, kad įmonė gali lengvai sugeneruoti ir išlaikyti daugiau nei pakankamai pinigų srautus, kad pateisintų dabartinę akcijų kainą.
Naujas kainos ir pajamų santykis
Katsenelsono Absoliutus P / E modelis
Vitally Katsenelson sukurtas „Katsenelson“ modelis yra dar viena alternatyvios vertės investavimo analizės priemonė, kuri laikoma ypač idealia vertinant įmones, kurios turi labai teigiamus, nusistovėjusius pelno balus. „Katsenelson“ modelis orientuotas į tai, kad investuotojams būtų užtikrintas patikimesnis P / E santykis, žinomas kaip „absoliutus P / E“.
Modelis koreguoja tradicinį P / E santykį pagal kelis kintamuosius, tokius kaip pelno augimas, dividendų pajamingumas ir uždarbio nuspėjamumas. Formulė yra tokia:
Absoliutus PE = (uždarbio augimo taškai + dividendų taškai) x [1 + (1 - verslo rizika)] x [1 + (1 - finansinė rizika)] x [1 + (1 - uždarbio matomumas)]
Uždarbio augimo taškai nustatomi pradedant P / E verte be augimo 8, o tada pridedant .65 taškus už kiekvieną 100 bazinių taškų, prognozuojamas augimo tempas padidės, kol pasieksite 16%. Virš 16%, už kiekvieną 100 bazinių taškų numatomas augimas pridedami .5 balai.
Tada gautas absoliutus P / E skaičius lyginamas su tradiciniu P / E skaičiumi. Jei absoliutus P / E skaičius yra didesnis už standartinį P / E santykį, tai rodo, kad atsargos yra nepakankamai įvertintos. Akivaizdu, kad kuo didesnis absoliutaus P / E ir standartinio P / E neatitikimas, tuo sandoris yra geresnis. Pavyzdžiui, jei akcijų absoliutus P / E yra 20, o standartinis P / E santykis yra tik 11, tikroji tikroji akcijų vertė greičiausiai yra daug didesnė nei dabartinė akcijų kaina, nes absoliutus P / E skaičius rodo, kad investuotojai tikriausiai yra pasirengę mokėti daug daugiau už dabartinį įmonės uždarbį.
Beno Grahamo skaičius
Jei norite rasti alternatyvios vertės investavimo metriką, nebūtinai turite atsitraukti nuo Beno Grahamo. Pats Grahamas sukūrė alternatyvią vertės vertinimo formulę, kurią investuotojai gali pasirinkti naudoti - „Ben Graham“ skaičių.
Beno Grahamo skaičiavimo formulė yra tokia:
Ben Graham skaičius = kvadratinė šaknis iš [22,5 x (Pelnas vienai akcijai (EPS) x x (Buhalterinė vertė vienai akcijai)]]
Pavyzdžiui, akcijų, kurių EPS yra 1,50 USD ir buhalterinė vertė 10 USD už akciją, „Ben Graham“ skaičius apskaičiuojamas iki 18,37 USD.
Grahamas apskritai manė, kad bendrovės P / E santykis neturėtų būti didesnis nei 15 ir kad jos kainos ir knygos (P / B) santykis neturėtų viršyti 1,5. Štai kur gaunama formulėje 22,5 (15 x 1,5 = 22,5). Tačiau atsižvelgiant į šiais laikais įprastus vertinimo lygius, maksimalus leistinas P / E gali būti pakeistas maždaug į 25.
Apskaičiavus akcijų „Ben Graham“ skaičių, kuris yra skirtas atspindėti tikrąją vienos akcijos vidinę įmonės vertę, palyginsite ją su dabartine akcijų kaina.
- Jei dabartinė akcijų kaina yra mažesnė už „Ben Graham“ skaičių, tai rodo, kad akcijos yra nepakankamai įvertintos ir gali būti laikomos pirkimu.
- Jei dabartinė akcijų kaina yra didesnė nei „Ben Graham Number“, akcijos atrodo pervertintos ir nėra perspektyvus kandidatas pirkti.
Esmė
Vertės investuotojai visada nori įsigyti nepakankamai įvertintų akcijų su nuolaida, kad gautų pelną su minimalia rizika. Yra įvairūs įrankiai ir metodai, kuriuos investuotojai gali naudoti, norėdami nustatyti tikrąją akcijų vertę ir tai, ar tai gerai tinka jų investiciniam portfeliui, ar ne.
Geriausias akcijų vertės nustatymo procesas niekada nėra tik matematinė formulė, į kurią įtraukiami skaičiai, o vėliau mainais gaunamas tvirtas, garantuotas tam tikrų akcijų nustatymas kaip „gera“ ar „bloga“ investicija. Nors reikia atsižvelgti į svarbias akcijų vertinimo formules ir finansinę metriką, akcijų, kaip galimo jūsų investicinio portfelio papildymo, vertinimo procesas galiausiai yra meno ir mokslo dalis - ir iš dalies įgūdis, kurį galima įvaldyti tik laikantis laiko ir praktikos.
Susiję skaitymai
- Investavimas: pradedančiųjų vadovas Investavimas: pradedančiųjų vadovas Finansų vadovas „Investavimas pradedantiesiems“ išmokys jus investavimo pagrindų ir kaip pradėti. Sužinokite apie skirtingas prekybos strategijas ir metodus bei apie skirtingas finansų rinkas, į kurias galite investuoti.
- Akcijų investavimo strategijos Vertybinių popierių strategijos Vertybinių popierių strategijos yra susijusios su įvairiomis akcijų investavimo rūšimis. Šios strategijos yra būtent vertė, augimas ir investavimas į indeksą. Investuotojo pasirinktą strategiją veikia daugybė veiksnių, pavyzdžiui, investuotojo finansinė padėtis, investavimo tikslai ir rizikos tolerancija.
- Techninė analizė: pradedančiųjų vadovas Techninė analizė - pradedančiųjų vadovas Techninė analizė yra investicijų vertinimo forma, analizuojanti praeities kainas, siekiant numatyti būsimą kainų veikimą. Techniniai analitikai mano, kad kolektyviniai visų rinkos dalyvių veiksmai tiksliai atspindi visą svarbią informaciją, todėl vertybiniams popieriams nuolat priskiriama tikroji rinkos vertė.
- Kaip skaityti akcijų diagramas Kaip skaityti akcijų diagramas Jei ketinate aktyviai prekiauti akcijomis kaip vertybinių popierių rinkos investuotojas, turite žinoti, kaip skaityti akcijų diagramas.Net prekybininkai, kurie pirmiausia naudoja fundamentalią analizę, norėdami pasirinkti akcijas, į kurias investuos, vis dar naudoja techninę akcijų kainų judėjimo analizę, kad nustatytų konkretų pirkimą ir pardavimą, akcijų grafikus
