H modelis yra kiekybinis metodas vertinant įmonės akcijų kainą Akcijų kaina Terminas akcijų kaina reiškia dabartinę kainą, kuria akcijų dalis prekiauja rinkoje. Kiekviena viešai prekiaujama įmonė, kai jos akcijos yra. Modelis labai panašus į dviejų pakopų dividendų nuolaidos modelį. Tačiau jis skiriasi tuo, kad laikui bėgant bando išlyginti augimo tempą, o ne staigiai pereiti nuo didelio augimo laikotarpio į stabilų augimo periodą. H modelyje daroma prielaida, kad augimo greitis linijiškai kris link galutinio augimo greičio.
Dauguma organizacijų didina arba mažina dividendus laikui bėgant, priešingai nei greitai pereinama nuo didelio pajamingumo prie stabilaus augimo. Taigi H modelis buvo išrastas siekiant įvertinti įmonės, kurios dividendų augimo tempas laikui bėgant turėtų pasikeisti, vertę.
Greita santrauka
- H modelis yra kiekybinis įmonės akcijų kainos įvertinimo metodas.
- Jis yra panašus į dviejų pakopų dividendų nuolaidų modelį, tačiau skiriasi bandant išlyginti didelio augimo tempo laikotarpį.
- H modelio formulė pateikiama taip: ((D0(1 + g2) + D0* H * (g1-g2)) / (r-g2).
Koks yra H modelio tikslas?
H modelis yra naudojamas vertinant ir vertinant įmonės akcijas. Pagal modelį, panašų į dividendų nuolaidų modelį, teorija, kad akcijų vertė yra visų būsimų dividendų mokėjimų suma, diskontuota iki dabartinės vertės.
Viena iš galimų dviejų pakopų dividendų nuolaidos modelio problemų yra ta, kad jis numato pradinį aukštą augimo tempą, tada staigų augimo kritimą iki galutinio augimo tempo. Manoma, kad laisvi pinigų srautai augs neribotą laiką. Šis augimo tempas yra naudojamas po prognozuojamo laikotarpio diskontuotų pinigų srautų (DCF) modelyje nuo prognozavimo laikotarpio pabaigos iki ir darant prielaidą, kad laisvi įmonės pinigų srautai tęsis, kai įmonė pasieks stabilų augimą. Vietoj to, H modelis išlygina augimo greitį tiesiškai link galutinio augimo greičio. Taigi tai suteikia realistiškesnį požiūrį į daugumą įmonės akcijų vertinimo scenarijų.
Kas yra H modelio formulė?
H modelio formulė susideda iš dviejų dalių. Pirmasis formulės komponentas atsižvelgia į atsargų vertę pagal ilgalaikį augimo tempą. Nepaisoma didelio augimo tempo laikotarpio. Antrasis lygties komponentas prideda vertę iš didelio augimo tempo laikotarpio. Tada formulė yra tokia:
Kur:
- D0 = Paskutinis dividendų mokėjimas
- g1 = Pradinis didelis augimo tempas
- g2 = Galutinis augimo tempas
- r = Diskonto norma Diskonto norma Įmonių finansuose diskonto norma yra grąžos norma, naudojama būsimiems pinigų srautams diskontuoti iki dabartinės vertės. Šis rodiklis dažnai yra bendrovės svertinis vidutinis kapitalo mokestis (WACC), reikalaujama grąžos norma arba kliūčių norma, kurią investuotojai tikisi uždirbti, palyginti su investicijos rizika.
- H = didelio augimo laikotarpio pusinės eliminacijos laikas
Vizualiai galime pamatyti, kaip H modelio formulės komponentai sudaro bendrą atsargų vertę:
Iš pradinio didelio augimo greičio (g1) iki stabilaus augimo greičio (g2), matome, kad pagal H modelį augimo greitis linijiškai krenta, kol pasiekia galutinį augimo greitį. Tikimasi, kad galutinis augimo tempas išliks neribotą laiką. Du H modelio formulės komponentai sudaro dvi dalis, į kurias atsižvelgiama vertinant atsargas.
H modelis - veikiantis pavyzdys
Panagrinėkime hipotetinę situaciją, susijusią su H modeliu. Bendrovė neseniai išleido dividendus Dividendai Dividendai yra pelno ir nepaskirstytojo pelno dalis, kurią bendrovė išmoka savo akcininkams. Kai įmonė gauna pelną ir kaupia nepaskirstytą pelną, tas pelnas gali būti arba reinvestuojamas į verslą, arba išmokėtas akcininkams kaip dividendas. iš 3 USD. Numatomas augimo tempas yra 10%, ir jūs tikitės, kad per ateinančius dvylika metų jis sumažės iki stabilaus 2% augimo tempo. Jei reikalaujama grąžos norma Reikalinga grąžos norma Reikalinga grąžos norma (kliūčių norma) yra mažiausia grąža, kurią investuotojas tikisi gauti už savo investiciją. Iš esmės reikalaujama grąžos norma yra mažiausia priimtina kompensacija už investicijos rizikos lygį. yra 11%, kokia būtų hipotetinės įmonės akcijų vertė pagal H modelį?
Mums suteikiami visi komponentai, kurie naudojami H modelyje, taigi, naudodami formulę, gauname:
Atsargų vertė = (D0(1 + g2)) / (r-g2) + (D0* H * (g1-g2)) / (r-g2)
Akcijų vertė = (3 USD (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 USD * (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)
Akcijų vertė = 50,00 USD
Aukščiau pateiktą skaičiavimą taip pat galima lengvai atlikti „Excel“. Žemiau esančioje lentelėje parodyta, kaip „Excel“ buvo naudojama apskaičiuojant gautą vertę. Skaičiavimo dešinėje vertė yra įjautrinta. Kas yra jautrumo analizė? Jautrumo analizė yra įrankis, naudojamas finansiniame modeliavime, siekiant išanalizuoti, kaip skirtingos nepriklausomų kintamųjų rinkinio reikšmės veikia priklausomą kintamąjį, pagrįstą diskonto norma ir galutiniu augimo tempu. Žemiau skaičiavimo schema rodo augimo tempą pagal H modelį:
Čia galime pamatyti, kad komponentas, atitinkantis galutinį augimo tempą, yra 34 USD. Didelį augimo tempą atitinkantis komponentas yra 16 USD. Dvi dalys kartu suteikia 50 USD akcijai. Grafiko dešinėje vertė buvo įjautrinta, atsižvelgiant į galutinį augimo tempą ir diskonto normą. Diskonto norma Įmonių finansuose diskonto norma yra grąžos norma, naudojama būsimiems pinigų srautams diskontuoti iki dabartinės vertės. Šis rodiklis dažnai yra bendrovės svertinis vidutinis kapitalo mokestis (WACC), reikalaujama grąžos norma arba kliūčių norma, kurią investuotojai tikisi uždirbti, palyginti su investicijos rizika. naudojamas.
Viršutiniame kairiajame kampe matome, kad vertė gali būti vos 42,27 USD, jei diskonto norma būtų 12%, o galutinis - 1%. Arba, jei diskonto norma būtų vos 10%, o galutinis augimo tempas būtų 3%, akcijų vertė pagal H modelį būtų 62,14 USD.
H modelio pranašumai
1. Nuoseklumas
Vienas iš H modelio naudojimo pranašumų yra tai, kad dividendai išlieka stabilūs ilgą laiką. Paprastai įmonė patiria tam tikrų priemonių svyravimus, pvz., Jos bendrą pelną ir pinigų srautus.
Tačiau ji visada stengiasi užtikrinti, kad dividendai būtų gaunami iš pinigų srautų, kuriuos ji tikisi pasiekti kiekvienais metais. Dėl šios priežasties dauguma įmonių niekada nenustatė nerealiai didelio dividendų tikslo, nes jei to nepavyks pasiekti, tai gali sumažinti jų akcijų kainą.
2. Nėra šališkumo
Pagrindinis H modelyje naudojamas matavimo vienetas yra dividendai. Gerai tame, kad dividendų mokėjimo apibrėžimas yra tas pats kiekvienai įmonei. Tačiau to negalima pasakyti apie daugelį kitų priemonių. Pavyzdžiui, tai, kas sudaro „bendrą uždarbį“, gali skirtis kiekvienoje įmonėje.
3. Brandos ženklas
Tai, kad akcininkai ir toliau gauna dividendus metai iš metų, rodo, kad bendrovė pasiekė didžiausią terminą. Tai rodo, kad jos veikla yra stabili ir ateityje turbūt nebus daug turbulencijos. Taigi, vertinant, diskonto normą apskaičiuoti yra daug lengviau, nes modelis pašalina riziką.
Papildomi resursai
Dėkojame, kad skaitėte Finansų straipsnį apie H modelį. Finansai siūlo finansinio modeliavimo ir vertinimo analitikui (FMVA) ™ FMVA® atestaciją. Prisijunkite prie 350 600 ir daugiau studentų, dirbančių tokiose įmonėse kaip „Amazon“, J. P. Morganas ir „Ferrari“ sertifikavimo programa tiems, kurie nori pakelti savo karjerą į kitą lygį. Norint toliau mokytis ir tobulėti karjeroje, bus naudingi šie finansų ištekliai:
- Gordono augimo modelis Gordono augimo modelis Gordono augimo modelis - taip pat žinomas kaip Gordono dividendų modelis arba dividendų nuolaidų modelis - tai akcijų vertinimo metodas, apskaičiuojantis vidinę akcijų vertę, neatsižvelgiant į dabartines rinkos sąlygas. Tada investuotojai, naudodami šį supaprastintą modelį, gali palyginti įmones su kitomis pramonės šakomis
- Kelių laikotarpių dividendų nuolaidų modelis Kelių laikotarpių dividendų nuolaidų modelis Kelių laikotarpių dividendų nuolaidų modelis yra dividendų nuolaidų modelio variacija. Jis dažnai naudojamas situacijose, kai investuotojas tikisi pirkti
- Vertybinių popierių vertinimas Vertybinių popierių vertinimas Kiekvienas investuotojas, norintis įveikti rinką, turi įvaldyti akcijų vertinimo įgūdžius. Iš esmės akcijų vertinimas yra vidinės akcijų vertės (arba teorinės vertės) nustatymo metodas. Akcijų vertinimo svarba kyla iš to, kad vidinė akcijų vertė nėra susieta su dabartine jos kaina.
- Dividendų augimo norma Dividendų augimo norma Dividendų augimo tempas (DGR) yra įmonės akcijų dividendų procentinis augimo tempas, pasiektas per tam tikrą laikotarpį. Dažnai DGR apskaičiuojamas kasmet. Tačiau prireikus jis taip pat gali būti apskaičiuojamas kas ketvirtį ar mėnesį.
