Visų trijų rūšių pinigų srautai - FCFF vs FCFE vs Dividendai - gali būti naudojami nustatant vidinę nuosavo kapitalo vertę Finansų ir apskaitos srityje nuosavybė yra verslui priskiriama vertė. Nuosavybės balansinė vertė yra skirtumas tarp turto ir įsipareigojimų, o galiausiai - įmonės vidinė akcijų kaina. Vidinė vertė Verslo (arba bet kurio investicinio vertybinio popieriaus) vidinė vertė yra visų numatomų būsimų pinigų srautų dabartinė vertė, diskontuota taikant atitinkamą nuolaidą. norma. Skirtingai nuo santykinių vertinimo formų, kuriose nagrinėjamos panašios įmonės, iš esmės vertinant atsižvelgiama tik į atskirą verslo vertę. . Pagrindinis vertinimo metodų skirtumas yra tai, kaip diskontuojami pinigų srautai. Visi trys metodai atspindi skolos įtraukimą į įmonės kapitalo struktūrą, nors ir skirtingai. Naudodamiesi pateiktu darbalapiu galime parodyti, kaip skirtingų rūšių pinigų srautai (FCFF ir FCFE vs Dividendai) suderinami, kaip jie yra vertinami ir kada kiekviena rūšis yra tinkamiausia vertinimui.
Laisvas pinigų srautas įmonei (FCFF) yra pinigų srautas, prieinamas visiems įmonės kapitalo tiekėjams, kai įmonė apmoka visas veiklos ir investicijų išlaidas, reikalingas jos egzistavimui palaikyti. Veiklos išlaidas sudaro ir kintamos, ir pastovios sąnaudos, būtinos pajamoms gauti. Investicinė veikla apima įmonės išlaidas jos ilgalaikiam materialiajam turtui. PP&E (Nekilnojamasis turtas, įranga ir įrengimai) PP&E (Nekilnojamasis turtas, įranga ir įrengimai) yra vienas iš pagrindinių ilgalaikio turto, nurodyto balanse. PP&E įtaką daro „Capex“, nusidėvėjimas ir ilgalaikio turto įsigijimas / pardavimas. Šis turtas vaidina pagrindinį vaidmenį planuojant ir analizuojant įmonės veiklą bei būsimas išlaidas. Jie taip pat apima nematerialiojo turto savikainą Nematerialusis turtas Pagal TFAS nematerialusis turtas yra identifikuojamas, nepiniginis turtas be fizinės esmės. Kaip ir visas turtas, nematerialusis turtas yra tas, kuris, tikimasi, ateityje atneš įmonei ekonominę grąžą. Kaip ilgalaikis turtas, šios lūkesčiai tęsiasi ilgiau nei vienerius metus. , kartu su trumpalaikėmis apyvartinio kapitalo investicijomis, tokiomis kaip atsargos. Taip pat įtraukiami atidėtieji mokėjimai ir įplaukos į jos mokėtinas ir gautinas sumas. Likę pinigų srautai yra tie, kuriuos turi įmonės kapitalo tiekėjai, būtent jos akcininkai ir obligacijų turėtojai.
Laisvas pinigų srautas į nuosavą kapitalą (FCFE) yra pinigų srautas, prieinamas tik firmos akcininkams. Šie pinigų srautai apima visas aukščiau nurodytas išlaidas kartu su grynaisiais pinigų srautais obligacijų savininkams. Dividendų nuolaidos modelio naudojimas yra panašus į FCFE metodą, nes abi pinigų srautų formos atspindi akcininkų turimus pinigų srautus. Tarp „FCFF“ ir „FCFE“ vs „dividendų“ modelių pirmenybė teikiama FCFE metodui, kai įmonės dividendų politika nėra stabili arba kai investuotojas turi kontrolinę įmonės dalį.
FCFF suderinimas su FCFE
Norėdami suderinti FCFF su FCFE, turime daryti svarbias prielaidas apie įmonės finansinius ir kapitalo struktūrą. Pirma, turime manyti, kad įmonės kapitalo struktūra laikui bėgant nesikeis. Tai yra svarbi prielaida, nes jei keičiasi įmonės kapitalo struktūra, tada keičiasi ribiniai kapitalo kaštai. Antra, abiem metodais turime dirbti su tais pačiais pagrindiniais finansiniais kintamaisiais. Galiausiai abiem metodams turime taikyti tuos pačius mokesčių tarifus ir reinvestavimo reikalavimus.
Žingsniai
- Įveskite pagrindinius skaičiavimo darbalapio įvestis. Tai apima įmonės skolos santykį (manoma, kad jis išliks pastovus), ikimokestinius skolos kaštus, mokesčio tarifą, nuosavo kapitalo kainą ir galutinį augimo tempą.
- Laisvas pinigų srautas įmonei nustatomas kiekvienais metais konvertuojant įmonės veiklos pelną (EBIT) į NOPAT, padauginant iš (1 - mokesčio tarifas), pridedant negrynąsias išlaidas ir atimant grynąsias įmonės reinvesticijas (apyvartinį kapitalą ir kapitalo išlaidas) .
- Dabartinė įmonės FCFF vertė ir galutinė vertė yra sumuojami, kad būtų nustatyta šiandieninė įmonės vidinė vertė. Darant prielaidą, kad įmonė neturi nulinės grynųjų pinigų, iš įmonės vertinimo atėmus skolos vertę, gaunama nuosavo kapitalo vertė.
- Statinės kapitalo struktūros prielaidos skyriuje apskaičiuojama įmonės vertė kiekvienais atitinkamais ateinančiais metais, skirtingoms dabartinėms vertėms apskaičiuoti kiekvienus ateinančius metus naudoti kaip dabartinius. Tada skolos prielaida metų pabaigoje apskaičiuojama imant kiekvienų ateinančių metų firmos vertės ir statinio skolos ir kapitalo santykio sandaugą. Nuo šio momento galime pradėti skaičiuoti įmonės nuosavo kapitalo vertę.
- Mes pradedame nuo įmonės veiklos pelno (EBIT) ir atimame įmonės palūkanų išlaidas. Palūkanų sąnaudos apskaičiuojamos imant įmonės skolos savikainos ir jos metų pabaigos skolos sandorį kiekvienais ateinančiais metais. Skirtumas duoda įmonės pelną prieš mokesčius (EBT).
- Mokesčių sąnaudos apskaičiuojamos pagal FCFF skyriuje naudojamo mokesčio tarifo ir kiekvienų ateinančių metų pelno prieš mokesčius sandaugą. Skirtumas duoda firmos grynąsias pajamas.
- Laisvas pinigų srautas į nuosavą kapitalą apskaičiuojamas imant įmonės grynąsias pajamas kiekvienais ateinančiais metais, pridedant grynųjų pinigų sąnaudas ir atimant grynąsias įmonės reinvesticijas, kaip ir FCFF, turint vieną esminį skirtumą. Mes taip pat turime pridėti grynąjį skolos padidėjimą, nes tai yra naujas kapitalas, kurį turi įmonė.
- Dabartinė įmonės FCFE vertė ir galutinė nuosavo kapitalo vertė yra sumuojamos, kad būtų nustatyta dabartinė vidinė įmonės vertė.
Įžvalgos apie FCFF ir FCFE prieš dividendus
Pirmas dalykas, kurį pastebime, yra tas pats nuosavybės vertinimas taikant abu metodus. Pirmasis šių dviejų metodų skirtumas yra taikoma diskonto norma. FCFF metodas naudoja svertinį vidutinį kapitalo kainą (WACC), o FCFE metodas - tik nuosavo kapitalo kainą. Antras skirtumas yra skolų traktavimas. FCFF metodas išskaičiuoja skolą pačioje pabaigoje, kad būtų nustatyta vidinė nuosavo kapitalo vertė. FCFE metodas integruoja palūkanų mokėjimus ir grynuosius skolų priedus, kad gautų FCFE.
Kiti šaltiniai
Tikimės, kad jums patiko finansų analizė apie FCFF ir FCFE prieš dividendus. Finansai siūlo Finansų modeliavimo ir vertinimo analitikui (FMVA) FMVA® atestaciją. Prisijunkite prie 350 600 ir daugiau studentų, dirbančių tokiose įmonėse kaip „Amazon“, J. P. Morganas ir „Ferrari“ sertifikavimo programa, skirta visiems paversti pasaulinio lygio finansų analitikais. Norėdami toliau mokytis ir tobulinti savo žinias apie finansinę analizę, labai rekomenduojame toliau pateiktus papildomus finansų išteklius:
- Kapitalo struktūra Kapitalo struktūra Kapitalo struktūra reiškia skolos ir (arba) nuosavo kapitalo sumą, kurią įmonė naudoja savo veiklai finansuoti ir turtui finansuoti. Firmos kapitalo struktūra
- Nuosavo kapitalo kaina Nuosavo kapitalo kaina Nuosavo kapitalo kaina yra grąžos norma, kurios akcininkas reikalauja investuoti į verslą. Reikalinga grąžos norma yra pagrįsta rizikos, susijusios su investicija, lygiu
- Vertinimo metodai Vertinimo metodai Vertinant įmonę kaip tęstinę veiklą, naudojami trys pagrindiniai vertinimo metodai: DCF analizė, palyginamos įmonės ir precedentiniai sandoriai. Šie vertinimo metodai naudojami investavimo bankų, nuosavybės tyrimų, privataus kapitalo, įmonių plėtros, susijungimų ir įsigijimų, sverto išpirkimo ir finansų srityse.
- Svertinė vidutinė kapitalo kaina (WACC) WACC WACC yra įmonės svertinė vidutinė kapitalo kaina ir atspindi sumaišytą kapitalo kainą, įskaitant nuosavą kapitalą ir skolą. WACC formulė yra = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šiame vadove apžvelgiama, kas tai yra, kodėl jis naudojamas, kaip jį apskaičiuoti, taip pat pateikiama atsisiunčiama WACC skaičiuoklė
